강원랜드긴 호흡이 필요

2023-07-18 NH투자 / 이화정 강원랜드
투자의견, BUY
목표주가 22,000원 하향, 변경이전 26,000원

강원랜드 리포트 내용 요약

강원랜드의 목표주가는 22,000원(기존 26,000원)으로 15% 하향 조정 한다.

내국인 카지노에 대한 더딘 수요 회복세를 고려하여 실적 추정치 및 Target PER 양쪽을 하향한 영향 이다.

내국인 레저 수요는 여전히 해외여행 쏠림세 지속되고 있으며, 이에 카지노 수요 회복도 여전히 요원한 상황 이다.

참고로 올해 1~5월 내국인 관광목적 아웃바운드는 2019년 동기 대비 65%에 불과해 코로나 이전 수준의 회복까지는 시간이 필요할 것으로 판단된다.

투자의견은 Buy를 유지 한다.

더딘 실적 지속 불가피하나, 현재 주가에는 관련 우려가 충분히 반영된 수준에 머물고 있다.

강원랜드의 2023E PER는 14배로 밴드차트 역사적 하단 수준 이다.

내국인 레저 수요의 해외여행 쏠림 안정화 시, 방문객 수요 역시 결국 회복될 것이다.

이는 중장기적으로는 확대된 영업 Capa(영업시간 +10%, 테이블 수 +10%)에 기반 한 추가적인 외형 성장도 가능 하다는 의미 이다. (참고로 매출총량 상한은 1.7조원 상회)

2분기 매출액 3,337억원(+7% yy), 영업이익 714억원(+2% y-y)으로 시장 컨센서스 및 기존 추정치를 하회할 것으로 예상한다.

일반 방문객의 경우 비교적 안정적 인 수요 지속하고 있으나, 지난해 하반기부터 지속된 VIP 방문객의 더딘 회복세에 따른 부진이 지속되고 있는 상황 이다.