티앤엘 변함없는 호실적 이어질 전망

2023-07-14 SK증권/ 이동건
투자의견 BUY
목표주가 77,000원 유지

티앤엘 리포트 내용 요약

2Q23 연결 매출액 및 영업이익을 각각 366억원(+54.8% YoY, 이하 YoY 생략), 125억원(+51.2%, OPM 34.1%)으로 추정한다.

기존 당사 추정치 대비 부합 컨센서스 대비로는 매출액은 12.9%, 영업 이익은 17.7% 상회한 호실적이 예상된다. 창사이래 최대 매출 영업이익이 예상된다.

창상피복재 매출 고성장이 전사실적 고성장을 견인할 전망이다. 2Q23 창상피복재 매출액은 326억원 (+64.4%, +40.3% QoQ)으로 추정한다.

내수 매출은 전년동기대비 소폭 감소가 예상되나, 해외 매출 액은 전년동기대비 114.5% 증가할 전망이다.

이는 하이드로콜로이드 트러블케어 패치 및 마이크로니 들패치의 기존 채널에서의 고성장이 지속되는 가운데 2022 년 10 월 C&D 의 Hero 인수에 따른북 미시장채널 확장으로 신규 채널향 선제적 재고 공급목적의 매출도 일부 포함된 것으로 파악된다.

최근 C&D가 글로벌 컨퍼런스에서 발표한 바에 따르면 인수 이후 유통 채널을 50% 확대한 것으로 확인되며 향후에도 북미 유통채널의 지속적인 확대와 유럽 등 신규 시장 진출도 가속화할 전망이다.


추가 증설도 예정 2023년 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1,338억원(+64.1%), 450억원(+85.2%, OPM 33.6%)으로 추정한다. 2023년은 C&D의 Hero 인수 이후 인수효과가 본격화됨에 따라하이드로콜로이드 트러블 케어 패치 매출 성장이 연중 지속될 전망이다.

특히 C&D는 기존 북미 시장에서의 유통채널 확장
을 바탕으로 한 침투율상승을 추진함과 동시에 하반기부터는 유럽 등 신규 지역으로의 진출도 본격화 할 전망이다.

C&D는 최근 'Micropoint XL for Blemishes'를 출시, 마이크로니들패치 라인업의 확장 을 지속할 전망이다.

이처럼 채널 확대 및 제품 라인업 확대가 예상됨에 따라 티앤엘은 연내 추가 증설 에 돌입할 예정이며 기존 대비 약 250억원 규모의 생산여력 확대가 기대된다.

목표주가 유지. 높아진 에스테틱 의료기기 Peer 밸류에이션 감안 시 매력적 현주는 2023 년 2024 년 예상 PER 각각 10.4배 9.3배에서 거래 중이다.

최근 에스테틱 의료기기 기업들의 실적 모멘텀 부각을 바탕으로 Peer들의 평균 12개월 선행 PER은 17배 수준에서 거래 중이다.

티앤엘의 지속적인 실적 고성장 속 높아질 밸류에이션 매력 감안 시 저평가구간으로 판단한다.