하이브(352820) 2Q24 실적 리뷰 : 역대 최대 매출 달성에도 수익성 부진

하이브(352820) 2Q24 실적 리뷰 : 역대 최대 매출 달성에도 수익성 부진

2Q24 실적 요약: 매출 성장 속 수익성 하락

하이브는 2024년 2분기에 역대 최대 분기 매출을 기록했지만, 수익성은 예상을 하회했습니다. 주요 실적은 다음과 같습니다:

• 매출액: 6,405억원 (+3.1% YoY, +77.5% QoQ)
• 영업이익: 509억원 (-37.4% YoY, +253.9% QoQ)
• 영업이익률: 7.9% (-5.2%p YoY, +3.9%p QoQ)

매출액은 시장 예상치를 소폭 상회했으나, 영업이익은 컨센서스를 크게 하회했습니다. 이는 신사업 관련 초기 비용 증가와 해외 신인 IP 론칭 비용 상승이 주요 원인으로 분석됩니다.

사업부문별 실적 분석

1. 음반/음원 부문

• 매출액: 2,495억원 (+1.5% YoY)
• 음반 판매량: 약 1,200만장
• 주요 아티스트 판매량:
  • 세븐틴: 450만장
  • 뉴진스: 220만장
  • TXT: 200만장

음원 매출 비중이 35%까지 상승하며 전체 음반/음원 부문의 성장을 견인했습니다.

2. 공연 부문

• 매출액: 1,404억원 (전년 대비 소폭 감소)
• 상반기 누적 모객 수: 약 100만명

BTS 공연 매출을 제외하면 타 아티스트들의 글로벌 모객력 확대로 큰 폭의 외형 성장을 달성했습니다.

3. MD 및 라이선싱

• 매출액: 1,091억원 (-2.5% YoY)

투어 MD와 BTS Festa MD 판매 호조가 이어졌습니다.

4. 콘텐츠

• 매출액: 838억원 (+64.9% YoY)

BTS 슈가 월드투어 DVD 판매와 게임 부문 실적이 반영되었습니다.

5. 위버스

• MAU(월간 활성 사용자): 960만명 (+4.3% QoQ)
• ARPPU(사용자당 평균 매출) 증가세 지속

실적 부진 요인 분석

1. BTS 비수기로 인한 규모의 경제 감소
2. 신사업(게임, 디어스, 시프트 등) 초기 비용 발생
   • 게임 '별이 되어라2' 관련 손실: 약 200억원
   • 전체 신사업 관련 적자: 약 250억원 내외 추정
3. 해외 신인 IP 론칭 비용 상승

향후 전망 및 주요 모멘텀

1. 4분기 위버스 구독형 멤버십 서비스 도입
   • 기존 멤버십과 별도 운영
   • 디지털 멤버십 카드, 광고 없는 영상 시청, VOD 오프라인 저장 등 제공
   • 레이블/아티스트별 차별화된 서비스 예상
2. BTS 멤버 활동 재개
   • '진'의 본격적인 활동 예정
   • 2025년 완전체 컴백 기대감
3. 하반기 주요 아티스트 활동 계획
   • 지민, 엔하이픈, 르세라핌, 보이넥스트도어 컴백
   • TXT 월드투어, 엔하이픈/앤팀 일본 투어 (약 50만명 모객 예상)
4. 중국발 앨범 판매 감소 영향 점차 안정화 전망
   • 주요 아티스트 앨범 판매량 전년 대비 최대 45% 감소
   • 중국 비중(30~40%) 감안 시 감소세 둔화 예상
5. 엔화 약세 완화로 인한 일본 매출 개선 기대
   • 하이브의 일본 매출 비중: 약 30% 내외

증권사별 투자의견 및 목표주가

1. 한화투자증권
   • 투자의견: Buy (유지)
   • 목표주가: 300,000원 (유지)
   • 2025년 예상 영업이익: 3,723억원
2. 하나증권
   • 투자의견: Buy (유지)
   • 목표주가: 300,000원 (하향)
   • 2025년 예상 영업이익: 4,009억원
3. 대신증권
   • 투자의견: Buy (유지)
   • 목표주가: 270,000원 (하향)
   • 2025년 예상 영업이익: 3,359억원
4. 키움증권
   • 투자의견: Buy (유지)
   • 목표주가: 290,000원 (유지)
   • 2025년 예상 영업이익: 3,482억원
5. 유안타증권
   • 투자의견: Buy (유지)
   • 목표주가: 300,000원 (유지)
   • 2025년 예상 영업이익: 3,723억원

투자포인트 및 리스크 요인

투자포인트

1. 위버스 플랫폼의 수익화 본격화
2. BTS 완전체 컴백에 따른 실적 성장 기대
3. 다양한 IP 포트폴리오를 통한 안정적 성장
4. 글로벌 시장에서의 지속적인 팬덤 확대

리스크 요인

1. 신사업 초기 비용으로 인한 단기 수익성 악화
2. 중국 시장의 불확실성
3. 주요 아티스트의 병역 이슈
4. 글로벌 거시경제 불확실성

결론

하이브는 2분기 역대 최대 매출을 기록했지만, 신사업 투자와 비용 증가로 수익성이 예상을 하회했습니다. 그러나 4분기부터 위버스 구독 모델 도입, BTS 멤버들의 활동 재개, 다양한 IP의 글로벌 활동 확대 등 긍정적인 모멘텀이 기대됩니다. 대부분의 증권사들은 하이브에 대해 'Buy' 의견을 유지하고 있으며, 2025년 BTS 완전체 컴백을 고려한 중장기 성장 잠재력에 주목하고 있습니다.

투자자들은 단기적인 실적 변동성보다는 하이브의 IP 확장 전략, 플랫폼 비즈니스 강화, 글로벌 시장에서의 입지 확대 등 장기적인 성장 동력에 주목할 필요가 있습니다. 다만, 신사업 투자에 따른 비용 증가와 글로벌 경제 불확실성 등 리스크 요인에 대한 모니터링도 병행해야 할 것입니다.

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