F&F(383220) 주가 전망 : 3Q 실적부진에도 저평가 매력 부각

F&F 실적 썸네일

현재주가: 58,800원 (2024.11.08 기준)
목표주가: 92,000원
투자의견: 매수(Buy)

목차

1. F&F 실적 및 주가 현황
2. 브랜드별 상세 분석
3. 실적 부진의 원인 분석
4. 2024-2025년 실적 전망
5. 투자포인트 및 투자위험
6. 기업 가치 분석
7. FAQ

1. F&F 실적 및 주가 현황 

2024년 3분기 실적 Review

• 매출액: 4,510억원 (전년 동기 대비 -9%)
• 영업이익: 1,083억원 (전년 동기 대비 -27%)
• 영업이익률: 24.1% (전년 동기 대비 -6.14%p)

F&F 실정 및 추정

💡 핵심 체크포인트

• 시장 컨센서스 하회하는 실적
• 국내외 소비 경기 부진 영향
• 이상기후로 인한 시즌 상품 판매 차질

주가 동향

• 52주 최고가: 94,200원
• 52주 최저가: 48,000원
• 시가총액: 2조 2,520억원
• 외국인 지분율: 12.54%

2. 브랜드별 상세 분석 

MLB 사업부 분석

[국내 사업]

• 면세점 매출: -19% YoY
  • 따이공 매출 비중 조정으로 감소폭 확대
  • 면세 채널 정상화 진행 중
• 비면세점 매출: -17% YoY
  • 백화점 채널 재고 조정
  • 소비 심리 위축 영향

[중국 사업]

• 매출 성장률: -4% YoY
  • 1분기: +15% → 2분기: +11% → 3분기: -4%
  • 중국 소비 시장 회복 지연
  • 하반기 성장 모멘텀 약화

디스커버리 사업부 분석

• 매출 성장률: -11% YoY
• 주요 부진 원인
  1. 9월 기록적 늦더위로 인한 아웃도어 수요 감소
  2. 방한의류 시즌 진입 지연
  3. 경쟁 심화로 인한 마케팅 비용 증가

3. 실적 부진의 원인 분석

외부 환경적 요인

1. 소비 경기 침체
   • 고금리 장기화
   • 가계부채 부담 증가
   • 소비자심리지수 하락
2. 이상 기후
   • 9월 평균 기온 전년 대비 상승
   • 겨울 의류 판매 시즌 지연
   • 계절성 상품 재고 부담
3. 중국 경기
   • 부동산 시장 침체
   • 소비 심리 회복 지연
   • 경쟁 심화

내부 운영 요인

1. 원가율 상승
   • 전년 대비 372bps 상승
   • 매출 감소로 인한 고정비 부담
2. 판관비율 증가
   • 전년 대비 242bps 상승
   • 마케팅 비용 증가

4. 2024-2025년 실적 전망

2024년 전망

• 매출액: 1조 8,890억원 (-4.5% YoY)
• 영업이익: 4,540억원 (-17.7% YoY)
• 영업이익률: 24.0%

2025년 전망

• 매출액: 1조 9,600억원 (+3.7% YoY)
• 영업이익: 4,540억원 (+0.1% YoY)
• 영업이익률: 23.2%

📊 브랜드별 2024년 전망

• MLB 중국: +3.6% 성장
• 디스커버리: -7.0% 역성장
• MLB 국내: -17.4% 역성장

5. 투자포인트 및 투자위험

투자포인트

1. 밸류에이션 매력
   • PER 6.5배 (2024년 예상 기준)
   • PBR 2.0배
   • 업종 평균 대비 할인 거래
2. 중국 사업 회복 기대
   • 정부의 경기부양 정책 효과
   • MLB 브랜드 인지도 상승
   • 유통채널 다변화
3. 견고한 재무구조
   • 부채비율 46.1%
   • 높은 현금창출능력
   • ROE 29.2%

투자위험

1. 실적 하향 가능성
   • 소비 침체 장기화
   • 기후 변화로 인한 판매 차질
   • 경쟁 심화
2. 중국 리스크
   • 경기 회복 지연
   • 로컬 브랜드와의 경쟁
   • 정책적 불확실성

6. 기업 가치 분석

적정 주가 산정

• Target P/E: 10.0배
• 2025년 예상 EPS: 9,160원
• 적정 주가: 92,000원

밸류에이션 비교

• 현재 P/E: 6.5배
• 업종 평균 P/E: 12.5배
• 할인율: 48%

7. FAQ

Q1: F&F 주식 지금 매수해도 될까요?

• 현재 주가는 저평가 구간
• 단기 실적 부진 우려는 있으나 중장기 성장성 유효
• 점진적 매수 전략 추천

Q2: 중국 사업 전망은 어떤가요?

• 단기적으로는 성장세 둔화
• 정부의 경기부양 정책 효과 기대
• 중장기적으로 성장 동력 유지

Q3: 실적 개선 시기는 언제로 예상되나요?

• 2024년 하반기부터 개선 기대
• 기저효과 및 소비심리 회복 전망
• 중국 사업 정상화 시점이 관건

[정기 업데이트 일정]

• 분기별 실적발표 후 리뷰 (2월, 5월, 8월, 11월)
• 주요 사업 변동사항 발생 시 수시 업데이트
• 연간 전망 리포트 (매년 1월)

본 내용은 대신증권 리서치센터의 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 판단의 참고자료로 활용하시기 바랍니다.