삼성전자 주가 소폭 하락 후 재상승 예상

2023-07-10 HI투자증권 / 송명섭
투자의견 BUY, 목표주가 95,000원 유지

삼성전자 리포트 내용 요약

삼성전자가 2Q23 에 60 조원의 매출과 6천억원의 영업이익을 기록한 것으로 발표했다.

이는 당사 기존 전망치를 소폭 상회하는 것이다.

당사가 추정하고 있는 2Q23 삼성전자 부문별 영업이익 규모는 반도체 4.4 조원 (메모리 -3.8 조원), SDC +0.8 조원, MX +3.0 조원, CE (하만 포함) +1.0 조원이다.

메모리 반도체 부문에서는 출하량이 전분기대비 DRAM 10%대 중반, NAND 한자리수대 중반 증가하고, ASP 는 DRAM, NAND 모두에서 10% 가량 하락한 것으로 보인다.

ASP 낙폭 축소에 따른 재고자산평가손의 감소와 출하량 증가에 따라 메모리 부문의 영업적자는 전분기의 4.3 조원에서 3.8 조원으로 개선되었을 것으로 판단된다.

반면 Sys-LSI 부문에서는 가동률 하락 영향으로 적자규모가 전분기의 0.3 조원에서 0.6 조원으로 확대되었을 것으로 추정된다.

당초 예상보다 2Q23 실적이 양호했을 것으로 판단되는 부문은 MX 부문이다.

스마트폰 출하량이 55 백만대로 당초 예상치를 하회하고 ASP 도 10% 이상 하락했으나, 비용 절감 영향으로 이익률 방어에 성공한 것으로 보인다.

삼성전자 3Q23 영업이익은 전 사업 부문의 개선에 따라 3.7 조원으로 회복될 전망이다.

3Q23 DRAM, NAND 부문에서는 출하량이 각각 25%, 10% 증가하고 ASP 가 안정됨에 따라 재고자산평가손이 발생하지 않는 한편, 원가는 크게 절감될 것으로 기대된다.

메모리 부문의 3Q23 영업적자는 전분기 대비 43% 감소하는 2.2 조원을 기록할 것으로 판단된다.

SysLSI 부문에서도 업계 전반적인 가동률 회복 기조에 더해 삼성전자 4 나노 수율 안정과 고객들의 3 나노 회피 추세에 따라 선단 공정의 실적이 개선되기 시작할 전망이다.

3Q23 SDC 부문과 MX 부문에서도 고객들의 신제품 출시와 계절적인 수요 증가에 따라 동사 제품 출하량 및 이익 개선이 기대된다

삼성전자의 Foundry 시장 점유율은 1H23 까지 하락세를 보였으나, Apple 을 제외한 모든 대형 고객들이 지나치게 고가인 TSMC 의 3 나노를 회피하고 4 나노로 방향을 선회함에 따라 2H23 부터는 TSMC 와의 격차를 줄이기 시작할 것으로 판단된다.

삼성전자의 4 나노 수율이 TSMC 와 유사한 수준까지 상승한 상황이므로, Qualcomm, Nvidia, AMD 등 대형 고객들이 4 나노 생산의 일부를 동사에 의뢰할 가능성이 높아졌다.