LG이노텍 명확한 하반기 모멘텀

2023-07-19 하나증권 / 김록호
투자의견 BUY
목표주가 상향 400,000원, 변경이전330,000

LG이노텍 리포트 내용 요약

LG이노텍의 23년 2분기 매출액은 3조 6,075억원(YoY 3%, QoQ -18%), 영업이익은 316억 원(YoY -89%, QoQ -83%)으로 전망한다.

기존에는 적자가 전망되었는데, 우호적인 환율 속에서 전사 이익이 흑자 전환한 것으로 추정된다.

광학솔루션은 물량 감소에 따른 고정비 부담으로 인해 적자를 시현하지만, 기존 추정치대비론 적자 규모는 축소될 것으로 예상된다.

기판소재 부문은 디스플레이 관련 소재는 부진하지만, 북미 고객사향 패키지기판 물량 이 증가하며 전분기대비 증익할 것으로 추정된다.

전통적인 비수기 구간에 고객사 물량 감 소에도 불구하고 선방한 실적이라 판단한다.

LG이노텍은 올해 하반기에도 실적 모멘텀이 명확하다.

북미 고객사의 신규 스마트폰 최상 위 모델에 폴디드줌 및 액츄에이터를 신규로 공급할 예정이다.

폴디드줌은 기존 망원 카메 라모듈보다 가격 상승폭이 클 것으로 추정되어 Blended ASP 상승이 기대된다.

액츄에이터는 카메라모듈의 핵심 부품 중의 하나로 내재화하면 영업이익률 개선이 가능하다.

하나증권은 LG이노텍이 액츄에이터를 처음으로 생산하는 점을 감안해 관련된 수익성 개선을 추정치 에 반영시키지 않았다.

액츄에이터의 원활한 생산이 가능하다면, 현재 전망치대비 상향 여 력도 상존한다.

아울러 작년 4분기에는 생산 차질로 인해 실적이 저조했었기 때문에 기저 효과를 기대할 수 있다.

23년 하반기 광학솔루션의 영업이익은 전년동기대비 75% 증가할 것으로 추정한다.

LG이노텍에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 400,000원으로 상향한다.

2023년 과 2024년 영업이익을 기존대비 각각 19%, 27% 상향조정하고, 12개월 선행 EPS가 차기 모 델을 온전히 반영하는 구간으로 진입했기 때문이다.

여전히 23년 하반기 IT 수요에 대한 불 확실성이 상존하지만, 북미 고객사는 견고한 브랜드 로열티를 기반으로 여타 업체들대비 수 요 가시성은 높다는 판단이다.

아울러 전작의 판매량이 저조했기 때문에 기저 효과를 누릴 수 있는 상황이다.

동일한 물량이라 가정하더라도 가격 상승에 의한 외형 성장이 가능하고, 신규 폴디드줌은 독점 공급인 점을 감안하면 올해 하반기 실적 가시성은 여타 IT 부품 업체 들대비 우월하다는 판단이다.

12개월 선행 EPS 기준 PER 8.04배로 부담 없는 주가 수준이다.