덕산네오룩스 2023-06-30미래에셋증권 / 김철중

덕산네오룩스 실적 + 모멘텀 개선 구간 진입

투자의견 : BUY
목표주가 상향 59,000원, 이전 54,000원

덕산네오룩스 리포트 내용 요약

12개월 선행 EPS에 Target P/E 30배 적용(기존 유지)

향후 전방 수요에 대한 면밀한 관찰이 필요하지만, 현 시점 OLED 포함 디스플레이 업황은 공격적인 공급 축소로 인하여 공급 과잉이 점진적으로 해소되는 구간으로 판단

과거 OLED 업사이클은 1) LCD 수급 개선 2) LCD 패널 가격 상승 3) 대체제인 OLED 채택율 상승 순서로 진행되었으며, 유의미한 수요 개선이 동반될 경우 전방 고객사들의 신규 투자가 집행되었음

현 시점 업황의 반등은 유의미한 수요 개선보다는 극단적인 공급 축소(Shutdown 및 가동률 조정)에 기인하기에 대규모 투자 사이클 진입에는 시간이 필요할 것으로 판단

다만, 최근 삼성디스플레이의 8.6세대 신규 투자(24년 이후 IT 용 OLED)로 인하여 중장기 신규 수요처 확대 기대

다운 사이클 당시 준비되었던 신규 제품 포트폴리오로 24년부터 본격적인 실적 성장 구간에 진입할 것으로 판단