2Q23 Pre. 실적 걱정 없는 23년
2023-06-29교보증권/ 김정현
투자의견 : BUY, 목표주가 1,050,000원 유지
리포트 내용 요약
2Q23 매출 8,166억(QoQ +13.3%/YoY +25.4%), OP 2,339억(QoQ 43.3%/YoY +0.7%) 으로 컨센서스 (2,196억) 소폭 상회 전망. 기존에 알려졌던 바와 같이 2023년 상저하고의 실적 방향성은 큰 변화 없어
4공장 1차 가동 분(6만 L)분이 점진적으로 증가하며 나머지 2차 가동분(19.6만 L분)은 6월부터 가동 반영 시작
23년 연간 실적은 매출 3조 5,900억(YoY +19.6%), OP 10,965억 (YoY +11.5%, OPM 30.5%) 전망
하반기에는 4공장 가동분과 수익성 좋은 배치 물량이 실적에 반영될 것
4공 장 가동은 3년 안에 Full 가동에 도달할 것
또한 기존 1~3공장의 생산 배치수가 증가하는 생산 효율화 과정은 연중 지속될 것
다만 감가상각비가 증가(22년 1,800억, 23년e 2,300 억)하고 인건비가 반영되면서 OPM은 하향 조정
에피스의 경우 2H23부터 루센티스 시밀 러 판매 확대, 휴미라 미국 판매 개시 등으로 지속 성장 예상
삼성바이오로직스에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 105만원 유지
우선 삼성바이오로직스 의 2H23 실적 가시성은 높다고 판단
또한 현재 23년 4공장 수주활동은 원활히 진행되고 있으며 이러한 수주 성과는 5공장 증설 결정의 근거가 돤다.
또한 5공장 준공 시점을 기존 25년 9월에서 25년 4월로 당길 수 있게 된 점을 고려할 때 4공장 조기 가동률 상향 가능 성도 있다.
다만 23년 삼성바이오로직스 4공장(25.6만 L), 23년 Fujifilm의 덴마크 설비 증 설(12만L), 24년 Lonza의 스위스 설비 증설(12만L) 등 단기간에 경쟁사들 신규 설비들의 가동 개시 시점이 다가오면서 ASP에 대한 우려가 있으며 이는 최근 조정의 배경이 됐다.
그 러나 삼성바이오로직스의 배치당 단가 하락은 없는 것으로 알려져 있으며 CMO 수주전에 서는 가격 뿐만 아니라 서비스의 품질/속도 등을 복합적으로 고려하기 때문에 삼성바이오 로직스의 향후 수주 과정도 원활할 것으로 판단 된다.