아프리카TV 추가적으로 실망하기에는 저렴한 밸류에이션

2023-07-10 다올투자증권 / 김하정
투자의견 BUY, 목표주가 120,000원

아프리카티비 실적 전망

아프리카티비 리포트 내용 요약

최근에 기대받았던 1) 2Q23E 기부경제선물(별풍선) 매출액의 높은 성장 가능성과 2) 경쟁 플랫폼의 정책 변경에 따른 아프리카티비의 수혜 가능성은 모두 아쉬운 결과를 남겼다.

그럼에도 현재 주가는 2023E 추정 PER 12.1배로 추가적인 실망에 의한 주가 하락을 우려하기에는 밸류에이션 매력 높음은 구간이다.

2Q23E 매출액 795억원(YoY+2%, QOQ+9%)과 영업이익 211억원 (YoY 9%, QoQ +15%)으로 컨센서스에 부합할 전망 이다.

1) 기부경제선물 매출은 기대만큼은 아니지만 다시 성장 추이를 보이고 있고

2) 광고 매출은 회복되겠지만 게임사 마케팅비 집행 부진으로 전년 대비로는 저조할 전망 이다.

기부경제선물 매출은 592억원(YoY +6%, QoQ+2%)으로 지난 분기에 보인 반등세를 이어가겠지만 이 정도의 성장세는 최근에 형성된 실적 기대감에는 미치지 못하는 수준일 수 있다.

최근 외부 데이터인 '풍투데이'에서 집계되는 별풍선 소비 개수가 QoQ +18% 증가하자 이로 인한 실적 기대감이 형성된 상태이다.

그러나 1) 풍투데이의 별풍선 소비 개수 지표는 실제 기부경제선물 매출 변화보다 변동성이 컸고

2) 사측은 해당 사이트의 신뢰성을 보장하지 않는다.

따라서 실제 기부경제선물 매출의 성장성은 이보다 낮을 수 있다고 판단 한다.

경쟁사 Twitch의 동시 송출 금지 및 광고 정책 변경 이슈는 Twitch가 동시 송출을 허가제로 완화하고 광고 정책 조치를 철회하면서 기대했던 BJ의 대거 이적 없이 일단락되고 있다.