영원무역 : 2023-07-03 NH투자 / 정지윤

지속가능한 고객사 구성

투자의견 : BUY
목표주가 85,000원, 변경이전 67,000원

영원무역 리포트 내용 요약

투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 85,000원(기존 67,000원)으로 상향.

그간 Destocking 국면 감안 OEM 업종 밴드 평균에 적용한 할인율(20%) 제거해 Target PER 7.4배 부여. 매출 비중이 높은 룰루레몬(LULU.US)의 재고자산 증감률이 매출 성장률 수준까지 안정화되며 하반기 의류 업종 재고 정상화에 대한 가시성 높아진 상황.

노스페이스, 룰루레몬, 아크테릭스, 아디다스 등 Top 10 바 이어 구성 자체가 프리미엄 요소로 여전히 밸류에이션 재평가 필요하다 판단

2분기 연결기준 매출액 9,948억원(+5% yy), 영업이익 2,091억원(flat y-y) 으로 OEM 부문의 안정적인 성장이 SCOTT 수요 둔화를 상쇄할 것

OEM 매출액 6,232억원(+9% yy), 영업이익 1,775억원(+10% y-y) 추정.

지난 1분기 말 OEM 부문 총 재고자산은 5,575억원(+4% y-y)으로 안정적인 매출 흐름 예상. 2분기부터 본격적인 성수기 진입.

최근 아크테릭스, 아디다스 등 주요 고객사 오더 동향은 안정적이며, 로컬 원단 사용 비중 지속 상승하는 데다, 생산공정 효율화로 전년 2분기에 버금가는 수익성 시현 가능하다 내다봄