한세실업 : 2023-07-03 NH투자/ 정지윤

한 층 가벼워진 전방 재고

투자의견 : BUY
목표주가 상향 26,000원, 변경이전 23,000원

한세실업 리포트 내용 요약

투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 26,000원(기존 23,000원)으로 상향.

그간 업황 Destocking 국면 감안 OEM 밴드 하단 적용하였으나, 예상보다 안정적 인 미국 소매시장과 의류 재고 정상화 등으로 Target PER 9배로 상향.

한세실업 의 주요 바이어인 Gap, Target, Walmart의 재고자산이 각각 전년 동기 대비 28%, 16%, 7% 감소하며 Mass/Mart 바이어의 재고는 한 층 가벼워진 상태.

코로나19 이후 의류 바이어의 재고 축적 사이클이 단축된 만큼 단납기 충족이 가능한 중남미 지역 CAPA 확대는 중장기 투자 포인트로 유효함

2분기 연결기준 매출액 4,713억원(23% y-y), 영업이익 402억원(-28% y- y)으로 오더 둔화 대비 양호한 수익성 전망

OEM(별도) 매출 성장률은 달러기준 29% y-y 추정.

1분기 말 기준 재고자산 은 3,067억원(-24% y-y)으로 2분기 오더(별도) 상황은 1분기 대비 역성장 폭은 다소 줄어드는 모습이나, 향방이 크게 바뀌지는 않았을 것.

다만, 코로나19 기간 동안 베트남 생산 효율화를 통해 수익성은 시장 우려 대비 안정적일 전망