이마트 2Q23 Preview : 조용히 담금질 중

2023-07-10한화증권/ 이진협
투자의견 BUY
목표주가 100,000원 하향, 변경 이전 120,000원

이마트 리포트 내용 요약

이마트의 2분기 영업이익은 185억원(-62억원 YoY)를 기록하여, 영업이익 시장 기대치인 -56억원을 소폭 하회할 것으로 전망된다.

별도기준 영업이익은 -111억원(+80억원 YoY)가 예상되는 데, 전년 수준의 할인점 기존점성장률에도 불구하고 GPM의 개선과 비용 관리 등에 힘입어 증익을 기록할 전망이다.

SSG닷컴과 G마켓 등 이커머스 자회사의 적자는 약 330억원 이상 개선될 것으로 예상된다.

별도 실적의 증익과 이커머스 사업 적자 축소에도 신세계건설, SCK컴퍼니 등 연결 자회사의 실적 부진이 2분기에도 이어지면서 연결 영업이익은 감익이 불가피할 전망한다.

하반기 할인점의 높은 기저가 부담스럽다. 3Q22의 기존점성장률은 +6.3% YoY 수준이며, 4Q22에는 +7.6% YoY 수준이다.

22년 상반기 높은 기저에도 불구하고 추가 기존점 성장을 기록했던 기억이 있지만 23년 상반기에 보여주었던 퍼포먼스로서는 극복하기에는 녹록치 않아보이는 것이 사실이다.

그나마 하반기에는 휴일 수 등 영업환경이 개선된다는 점은 긍정적이다.

이 때문에 GPM의 개선으로 높은 기저 부담을 상쇄하는 것이 중요한 데, 경쟁사 대비 개선 폭이 제한적인 수준에 머물러 있다는 점 역시 아쉽다.