제이에스코퍼레이션 턴어라운드 포인트가 확인되었다.

2023-07-10 상상인증권 / 이소중
투자의견 N/R

제이에스코퍼레이션 리포트 내용 요약

제이에스코퍼레이션은 핸드백과 의류를 제조 및 판매한다. 1Q23 기준 매출비중은 핸드백 28%, 의류 72%다.

2022년 매출액은 9,751억원(1% YoY), 영업이익은 815억원(+34% YoY)을 기록했다.

의류 매출은 6,608억원(-12% YoY)으로 일부 감소했으나, 핸드백 매출이 3,142억원(+32% YoY)으로 성장하며 영입이익의 증가를 견인했다.

한편 1Q23 매출액은 1,674억원(-37% YoY), 영업이익은 89억원(-52% YoY)를 기록했다.

의류산업의 경우 고객사의 주문에 따라 제조에 임하기에 전방시장에 의지할 수 밖에 없는데, 4Q22부터 이어져온 바이어들의 재고이슈로 인해 주문량이 감소한 것이 실적 감소의 원인이었다.

제이에스코퍼레이션의 2023년 매출액은 8,775억(10% YoY), 영업이익은 570억원(-30% YoY)을 전망한다.

3분기부터 실적 턴어라운드의 포인트가 존재하는 점을 추정에 반영했다.

OEM, ODM 기업 특성상 주문을 미리 받는데, 3분기부터 의류부문의 전년대비 증가한 수주량이 확인되었다.

따라서 2023년 하반기부터 점진적인 실적 회복을 예상하나, 증설의 효과가 반영될 2024년에 주목한다.

현재 제이에스코퍼레이션는 고객사의 캐파확보 요청으로 인해 인도네시아 BOYOLALI 공장 근방에 증설을 진행하고 있다.

증설은 두가지 효과를 가져올 것으로 분석된다.

1. 증설이 완료될 경우 4분기부터 가동될 예정인데, 최대 30%의 캐파 확보가 가능하다.

2. 의류산업의 원가절감에 있어 중요한 점은 작업자의 숙련도인데, 새로 증설되는 공장이 BOYOLALI 공장 근방에 위치하므로 기존 작업자의 순환근무를 통한 원가절감이 가능하다.