제테마 예상보다 빠른 필러 매출 성장

2023-07-14 SK증권/ 이동건
투자의견 BUY
목표주가 30,000원 유지

제테마 리포트 내용 요약

2Q23 매출액 및 영업이익을 각각 150억원(+45.3% YoY, 이하 YoY 생략), 25억원(+136.3%, OPM 16.7%)으로 추정한다.

기존 당사 추정치 대비 매출액은 14.6%, 영업이익은 88.2% 상회한 호실적이 예상된다.

필러 호조를 바탕으로 사상 최대 실적 달성이 기대된다.

필러 매출액은 116억원(+53.3%)으로 추정한다.

2020년 11월부터 2022년 말까지 기존 용인 필러 전용공장에 81억원을 투자, 기존 200만 시린지 규모 생산설비에서 500만 시린지로 약 2.5배 생산 여력이 확대된 필러 공장증설 효과가 2Q23부터 본격화된 것으로 판단한다.

생산여력 확대를바탕으 로 기존 진출 중인 주요 국가들에서의 추가적인 매출 고성장세가 이어지고 있다.

톡신 매출액은 24 억원(+40.0%)으로 추정한다. 전분기에 이어 견조한 수준을 유지 중이다.

기타 매출액은 10억원( 5.0%)을 예상한다.

전분기 상품 매출 호조는 파트너사의 매각 이슈 영향으로 다시 이전 수준으로 내려 온것으로 판단한다.

필러 매출과 더불어 중장기 제테마의 실적 고성장의 모멘텀이 될 보툴리눔톡신 국내 품목허가를위한 개발도 순항중이다.

현재 국내 3상을 종료, 조만간 3상 결과확인이 가능할 것으로 기대된다.

이를 바 탕으로하반기 중국내 식약처 품목허가신청, 2024년 국내 품목허가 획득 및 출시까지 예상된다.

제테 마는 PHE 산하 NCTC로부터 도입한 보툴리눔톡신을 바탕으로 지속되고 있는 균주가원 이슈로 터 자유롭다는 점에서 향후 국내 출시 이후 시장내 안정적인 점유율 상승이 기대된다.

전환사채 발행으로 풋옵션 관련 우려 해소, 필러, 톡신 모멘텀 주목할 시점 최근 560억원 규모의 전환사채를 발행 기존 발행된 전환사채 568억원 중 333억원에 대한풋옵션지 급을 완료했다.

잔여 235억원에 대해서는 향후 주가추이에 따라 추가적인 풋옵션 행사 또는 주식전 환이 가능하다.

이번 전환사채 발행을 통해 재무와 관련한 불확실성은 해소된 만큼 하반기부터 본격화 될 국내톡신품목허가 필러 매출고성장에 대한 모멘텀이 주가에 반영될 것으로 기대된다.