칩스앤미디어 (094360/KQ) 분석 보고서

칩스앤미디어 (094360/KQ) 분석 보고서

칩스앤미디어 기업 개요

칩스앤미디어는 비디오 코덱 IP 기업으로, 영상 IP가 사용되는 IC 칩의 70~80%는 내제화된 설계를 사용합니다. 칩스앤미디어는 외주 IP 업체 중 글로벌 2위 시장 점유율을 가지고 있습니다. 최근 1분기 매출액 부진으로 주가가 하락했으나, 이는 매출 이연에 따른 일시적인 감소로 판단되며 향후 성장이 기대됩니다.

관전 포인트

1. NPU 팹리스의 엔비디아 공략
   • NPU(Nerual Processing Unit) 업체들의 엔비디아 GPU 대체를 목표로 한 라이선스 매출이 발생 중입니다. 2023년에는 약 8~10억 원 수준의 매출이 10건 내외로 발생했으며, 이는 주로 중국 팹리스 업체에서 이루어졌습니다.
   • NPU 시장이 성장하면서 향후 엔비디아가 독점 중인 시장에 대한 로열티 매출 증가가 예상됩니다.
   • 하반기에는 중국 팹리스 대응을 위해 JV(Joint Venture) 설립을 계획 중입니다. 중국 내 팹리스 업체는 2023년 3,800곳으로 증가했으며, 최근 빅펀드 조성과 미국 무역 제재 강화로 인해 팹리스 증가가 예상됩니다.
2. 자동차 부문 성장
   • 인포테인먼트, ADAS(Advanced Driver Assistance Systems) 산업의 성장으로 차량용 IP 수요가 견조합니다.
   • 주요 고객사인 NXP를 비롯해 국내 텔레칩스, 일본 및 중국 업체로 확장이 진행 중입니다.
   • 하반기에는 일본 대형 고객사와의 계약이 진행 중이며, 중장기적으로 NXP 향 매출액 수준까지 기대 가능합니다.
3. 모바일 부문 핵심 레퍼런스 확보
   • 북미 고객사 모바일 AP(Application Processor)에 IP 라이선스 매출이 발생했습니다. 매년 출시되는 시리즈에 맞추어 8~10억 원 수준의 라이선스 매출과 로열티 매출이 기대됩니다.
   • 온디바이스 AI로 인해 AR/VR 등 다른 세트칩 확장도 기대됩니다.

밸류에이션 포인트

• 2025년 매출액은 364억 원, 영업이익은 148억 원이 전망됩니다.
• 2023년 중국 팹리스향 매출이 JV 준비로 인해 증가세가 다소 주춤할 전망이지만, 내년부터는 JV와 팹리스 증가로 강한 매출 성장세가 기대됩니다.
• 매출 규모 증가로 IP 비즈니스 모델의 강한 이익 레버리지가 나타날 것으로 보입니다.
• 신규 AI 가속기 출시 트렌드와 자체 칩 설계 시장, 전장 및 자율주행을 전방으로 두고 있는 만큼 현재 주가 수준은 부담스럽지 않습니다.

재무 전망

• 2024년 예상 매출액: 285억 원
• 2025년 예상 매출액: 364억 원
• 2025년 예상 영업이익: 148억 원

리스크 요인

1. 중국 팹리스 시장 의존도
   • 중국 팹리스 업체 의존도가 높아, 중국 내 정치적/경제적 변화에 따른 리스크가 존재합니다.
2. 신규 시장 진입 지연
   • AI 및 자율주행 시장 진입이 예상보다 지연될 경우 매출 성장에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

결론

칩스앤미디어는 비디오 코덱 IP 시장에서 글로벌 2위의 위치를 차지하고 있으며, NPU 및 자동차, 모바일 부문에서의 성장 가능성이 큽니다. 특히, AI 시장의 성장과 자율주행차의 확대에 따라 중장기적 성장 전망이 밝습니다. 단기적인 매출 부진은 매출 이연에 따른 일시적인 현상으로 판단되며, 향후 JV 설립 및 고객사 확대로 인해 강한 매출 성장이 기대됩니다.

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용어 설명

• NPU (Neural Processing Unit): 인공지능 연산을 전문으로 처리하는 프로세서.
• ADAS (Advanced Driver Assistance Systems): 첨단 운전자 지원 시스템으로, 운전자의 안전성과 편의성을 높이는 기술.
• JV (Joint Venture): 두 개 이상의 기업이 공동으로 출자하여 설립하는 합작회사.
• 라이선스 매출: 기술이나 지적 재산권을 사용하게 하여 얻는 매출.
• 로열티 매출: 특정 기술이나 제품을 사용하는 대가로 받는 수익.