현대건설 2Q23 Preview : 대안 없는 매력

2023-07-10 메리츠증권 / 문경원
투자의견 : BUY, 목표주가 53,000 유지

현대건설 리포트 내용 요약

2Q23 연결 영업이익은 2,080억원(+18.6% YoY)을 기록하며 컨센서스(1,884억원)를 소폭 상회할 전망이다.

주택 원가율의 개선은 아직 기대하기 힘들지만, 1Q23에 이어 건축/주택 매출 성장세(+23.1% YoY)가 돋보일 전망이다.

또한 점진석 믹스 변화 에 따른 이익률 개선도 기대한다.

다만 어려운 업황 탓에 분양 물량이 상반기 누적 1,300세대(연간 목표 1.2~1.5만세대)를 기록하며 부진한 점은 아쉬운 부분이다.

6.55조원 규모의 아미랄을 필두로 상반기 누적 20조원의 수주를 달성했다(vs 연간 목표 29조원).

하반기에는 1)GTXC, 네옴CBT(7월 중 입찰) 등 토목 파이프라인이 우선 기대되고, 2)4분기 중 사우디 자푸라2, Fadhili, 사파니아 CPF, UAE 루와이스 LNG 중 하나만 성공해도 수주 목표 초과 달성이 가능하다.

사우디 자푸라2의 경우 입찰한 패키지의 경쟁 강도가 약해 수주 가능성이 그 중 가장 높다(Sinopec과 경쟁).

연말 신한울 3,4호기 시공 역시 플러스 알파 요인이 될 수 있다.

투자의견 Buy, 적정주가 53,000원, 건설 업종 내 최선호주 의견을 유지한다.

2024년에는 국내 샤힌, 사우디 아미랄 프로젝트의 매출화가 본격화되면서 플랜트 부문 의 매출액 성장이 예상된다.

주택 부문에서도 CJ가양동 부지(연말 분양 예상) 에서의 개발 및 공사 수익이 인식되는 등 자체적인 증익 모멘텀이 돋보이는 한 해 가 될 것이다.

주택 분양 시장 전반이 어려운 상황에서 높은 상대적 매력도를 여 전히 유지하고 있다.