CJ대한통운 2023-07-05 대신증권 / 양지환

CJ대한통운 본업 성장 둔화에 CJ그룹에 대한 투심 악화

2023-07-05대신증권 / 양지환
투자의견 BUY
목표주가 하향 105,000원, 변경 이전 130,000원

CJ대한통운 리포트 내용 요약

목표주가 하향은 최근 CJ CGV 유상증자로 불거진 CJ그룹에 대한 투자심리 악화 를 반영하여 Valuation 적용 Multiple을 현실화한데 따른다.

2023년 추정 실적 기준 PBR 0.6x(2022년말 기준), PER 9.7x(2022년 PER 저점)을 적용 했다.

목표주가 하향에도 현 주가대비 상승여력은 38%에 달해 투자의견 매수를 유지하나, 당분간 주가 상승을 이끌만한 모멘텀은 부재한 상황이다.

2023년 2분기 CJ대한통운의 실적은 매출액 2조 9,768억원(5.1% yoy), 영업이 익 1,135억원(-2.3% yoy)로 시장 기대치 수준이나, 당사의 직전 추정치 대비 소 폭 하회 전망 한다.

CJ대한통운의 2분기 택배 처리량이 예상보다 부진한 399.2백만Box(- 5.4% yoy, 직전 전망은 430백만Box)를 기록할 전망이며, 택배단가는 2,288원 /Box(+4.5% yoy)으로 추정 된다.

글로벌 부문은 포워딩 매출 감소 영향으로 1조 1,925 억원(-12.5% yoy)로 추정 한다.

CL과 택배 부문의 수익성 개선이 진행되고 있지만, 성장에 대한 기대를 가질만한 요인이 부족해 이전의 Multiple을 회복하기 요원한 상황 이다.

인도의 Darcl이 IPO를 추진하고 있지만, 국내 투자자들의 관심으로 이어질지는 미지수다.

자사주 소각이나 배 당 확대 등의 주주가치 제고와 신뢰회복 혹은 빅딜을 통한 성장동력 확보가 필요한 상황이다.