ISC

3분기 NVIDIA AI GPU향 매출 반영 시작
2023-06-30현대차증권/ 박준영
투자의견 : BUY, 목표주가 75,000원 유지

리포트 내용 요약

ISC에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 75,000원으로 커버리지를 개시하며 반도체 후공정 업종 Toppick으로 제시한다.

ISC의 2023년 연결 매출액은 2,001억원(+11.9% YoY), 영업이익 511억 원(-8.6% YoY)을 전망한다.

ISC는 테스트 소켓 사업을 영위하는 기업으로 시스템 반도체향 매출 비중이 65%를 차지하며 글로벌 메모리 업황 악화에도 불구하고 양호한 실적을 기록할 것으로 예상된다.

2023년 ISC는

1) 글로벌 1위 GPU 사업자인 NVIDIA의 AI GPU 향으로 양산용 테스트 소 켓 공급
2) Intel 신규 서버향 양산용 테스트 소켓 공급, 3) 글로벌 2위 CPU 사업자인 AMD와 신규 계약 체결을 완료했으며 특히 AIGPU 출하 증가로 매출의 추가적인 상승이 있을 것으로 예상한다.

ISC는 패키지 테스트 소켓 사업을 영위하는 기업으로서 실리콘 러버 소켓 부문에서 점유율 90%를 차지하며 글로벌 1위 사업자의 자리를 차지하고 있다.

또한 ISC는 2000년대부터 시작하 여 핀타입 일변도였던 테스트 소켓 시장에서 실리콘 러버 소켓이 차지하는 비중을 10~15%까지 상승시켰다.

실리콘 러버 소켓은 포고핀 소켓과 다르게 부드러운 파우더 형태의 핀(칩을 테스트 할 때 칩에 접합되는 부분)을 사용하며, 특히 2.5D, 3D 패키징 등 Advanced Packaging을 이용한 하이 엔드 칩을 테스트하는데 적합하다.

이는 칩과 접합하는 핀이 미세한 파우더 형태로 이루어져 있기 때문에 FCBGA 등 첨단패키징에 사용되는 볼 형태의 패키지에 파손을 주지 않기 때문이다.

반면 포고핀 소켓의 경우 핀이 기둥 모양의 단단한 금속 형태로 되어 있어 칩을 테스트 할 때 자칫 소켓 과 칩의 접합부를 파손시킬 수 있다.

이와 같은 제품 특성으로 최근 NVIDIA, Intel, AMD 등 하이엔 드 서버 CPU 및 GPU를 만드는 고객사들로부터 주문이 증가하고 있으며 이와 같은 흐름은 향후 지속될 것으로 판단한다.

NVIDIA AIGPU 출하의 직접적 수혜를 2023년 3분기부터 받으며 AI, ARVR 등 유망 4차산업향 공급으로 인한 장기 성장성을 확보했다는 점에서 목표주가 75,000원(2024F EPS 4,116원에 리노 공업, 티에스이, Winway의 PW FY2 P/E 평균 18.1배를 곱하여 산출)으로 Buy & Hold 의견을 제시 한다.