SK이노베이션 2024년 하반기 전망: 현대차그룹사 판매 실적이 중요

SK이노베이션 2024년 하반기 전망: 현대차그룹사 판매 실적이 중요

SK이노베이션의 2024년 하반기 전망은 현대차그룹의 판매 실적에 크게 좌우될 것으로 보입니다. 2분기 실적은 국제유가와 정제마진 하락, 예상보다 저조한 배터리 출하량 회복으로 인해 컨센서스를 크게 하회할 것으로 예상됩니다. 하지만 배터리 자회사인 SK온의 신규 공장 및 기존 공장 라인 전환이 현대차그룹의 판매 실적에 중요한 역할을 할 것입니다.

2분기 실적 예측 및 주요 요인

2분기 2024년의 영업이익은 1,589억 원으로 전분기 대비 75% 감소할 것으로 전망됩니다. 주요 원인으로는 국제유가와 정제마진 하락, 그리고 SK온의 출하량 회복 지연이 있습니다. 정유 부문의 영업이익은 874억 원으로 79% 감소할 것으로 예상되며, 화학 부문은 PX 스프레드 개선과 나프타 약세로 인해 소폭 증가할 것입니다.

현대차그룹과의 관계

SK온의 핵심 고객사는 현대차그룹, Ford, VW Group으로 구성되어 있습니다. 2023년 고객 의존도는 각각 65%, 11%, 13%였던 반면, 2024년 1월부터 4월까지는 각각 57%, 20%, 14%로 변화했습니다. 특히 현대차그룹의 판매 실적이 중요한 이유는 일부 설비를 타 고객사로 전환할 계획이기 때문입니다. 올해 북미 시장에서는 EV5가, 유럽 시장에서는 현대 캐스퍼 BEV가 출시될 예정이며, 북미 현지화 전략에 따라 EV9, 아이오닉 5 및 아이오닉 7의 생산이 시작될 전망입니다.

신규 공장 가동 계획

SK온은 2023년 말 기준으로 88GWh의 생산 능력을 갖추고 있으며, 2024년 2분기와 3분기에 각각 유럽과 중국에 신규 공장을 가동할 예정입니다. 이들 공장은 주로 현대차그룹에 배터리를 공급할 것으로 예상됩니다. 특히, 중국 4공장(33GWh)과 유럽 3공장(30GWh)이 가동될 예정입니다.

SK온의 IRA 정책 및 세제 혜택

SK온은 미국 내 배터리 생산 시설을 확대하면서 IRA 정책에 따른 세제 혜택을 받을 예정입니다. 배터리 셀과 모듈에 대해 각각 35달러/kWh와 10달러/kWh의 세액 공제를 받을 수 있으며, 이를 통해 향후 큰 재정적 혜택을 기대할 수 있습니다. 2024년부터 2032년까지 총 38,074백만 달러의 세제 혜택을 예상하고 있습니다.

결론 및 투자 의견

SK이노베이션의 목표 주가는 150,000원으로 유지되고 있으며, 투자의견은 매수(BUY)입니다. 현재 주가는 104,700원으로 상승 여력은 43.3%입니다. 투자 심리 회복은 SK온의 적자 축소와 함께 이루어질 것으로 보입니다. 특히 3분기 2024년 이후 적자 축소가 예상되며, 이는 투자 심리 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.