[이마트 리포트 분석] 악재 해소, 실적 개선으로 주가 회복 기대 - 투자의견 '중립', 목표가 7만원

악재 해소, 실적 개선으로 주가 회복 기대

최근 IBK투자증권이 발간한 이마트 리포트가 주목받고 있습니다. 지난 몇 년간 이마트의 주가는 자회사 SSG.COM의 잠재 부채 리스크로 인해 하락세를 보여 왔는데요. 하지만 이번 리포트에서는 이러한 리스크가 상당 부분 해소되었다는 긍정적인 평가가 제시되었습니다.

우선 SSG.COM 잠재 부채 규모가 기존 1.6조원에서 1.15조원 수준으로 낮아졌고, 기존 투자자들의 지분을 제3자가 인수하거나 신세계그룹이 인수하기로 했다는 점에서 우려가 줄어들게 되었습니다. 연내 매각이 이뤄질 경우 관련 리스크는 상당 부분 해소될 것으로 보입니다. 

여기에 더해 이마트의 3분기 실적에 대한 기대감도 높아지고 있는데요. 지난해 신세계건설 대손충당금 일회성 비용이 없어지고, 희망퇴직과 점포 효율화를 통한 비용 절감, 이마트24 점포 정리와 온라인 부문 적자 축소 등으로 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 42.9% 증가한 1,114억원에 이를 것으로 추정됩니다. 

2024년에도 이러한 실적 개선세는 이어질 전망입니다. 매출액은 30조 1,850억원, 영업이익은 1,495억원으로 성장할 것으로 예상되는데요. 아직 순손실이 예상되기는 하지만 적자폭은 축소될 것으로 보입니다. 재무안정성 측면에서도 부채비율이 146%에서 142% 수준으로 개선되고, ROE와 ROA도 플러스로 전환될 것으로 기대를 모읍니다.

다만 유통 산업의 특성상 영업이익률은 0.5% 정도로 크게 높지는 않을 것으로 예상되며, 주가 수익률이나 PBR 등 밸류에이션 지표도 업종 평균을 하회할 것으로 보입니다. 

그럼에도 불구하고 이마트는 그동안의 부진에서 벗어나 제자리를 찾아갈 것이라는 기대감이 커지고 있습니다. 구조적인 비용 개선과 신규 사업에서의 성과, 저평가 매력 등이 향후 주가 상승을 뒷받침할 것으로 전망되기 때문입니다.

온라인 사업 부문의 성장세가 지속되고, 트레이더스 등 新 업태의 성장, 해외 사업 확대 등도 이마트의 미래 성장동력이 될 수 있을 것으로 보입니다.

이에 IBK투자증권은 이마트에 대해 투자의견 '중립', 목표주가 7만원을 제시했습니다. 현재 주가는 6월 7일 기준 5만 9,900원으로, 목표가 대비 약 17% 정도의 상승 여력이 있는 셈이죠.

다만 유통업 전반의 불확실성이 상존하고 있는 만큼, 업황 부진이나 소비심리 위축이 장기화될 경우 실적 개선세가 예상보다 더딜 가능성도 배제할 순 없겠습니다. 

종합해 볼 때 이마트는 지난 2~3년간의 부진에서 벗어나 점진적인 실적 회복과 주가 상승이 기대되는 기업으로 판단됩니다. 아직 업종 내 최상위 기업까지는 아니지만 중장기적으로 긍정적인 방향으로 나아가고 있는 만큼, 리스크 대비 수익성 측면에서 투자 매력도가 있어 보입니다. 투자에 참고 바랍니다.