K뷰티 필수 조력자
2023-06-27교보증권/ 정소연
투자의견 N/R
리포트 내용 요약
펌텍코리아는 화장품 부자재(용기)를 생산하는 ODM 업체.
2022년 기준 연결 매출액 2,366억원 내 95%가 용기 생산, 5%는 건기식(잘론네츄럴)으로 구성.
영업이익 265억원 (OPM 11.2%) 내 용기 286억원, 건기식 11억원으로 구성
K뷰티의 제 2전성기를 글로벌+인디브랜드가 주도할 것이라 전망하는 가운데, 부자재업 수혜 기대.
화장품 부자재는 화장품 완성품을 구성하는데 필수적이며, 브랜드 identity를 결정하는 중요한 요소.
특히 색조제품의 원부재료비 내 원료:부자재 약 2:8로 색조 화장 품 시장의 성장과 방향성을 같이 함
인디브랜드는 신제품 출시주기가 잦고, 제조 의존도가 높기 때문에 수익성이 높음.
지난 2년간 기존매출의 20%를 차지하던 대형 2사의 성장성이 제한되면서 매출 및 마진에 부 정적인 영향을 미치고 있음.
반면 인디브랜드는 소량의 프리몰드(고마진, 커스텀몰, 저마진)로 시작하며, 브랜드 흥행에 성공하면 매출 및 이익 기여도가 높음.
단기적으로는 리오프닝 이후 외부활동 증가, 여행 수요 확대 등에 따라 색조 화장품 및 SUN 제품향 매출 고성장 기대.
실제로, 올해 상반기 미국향 판매 흥행하고 있는 조선미 녀 선크림, 국내 및 일본 중심 성장하고 있는 롬앤 등의 고객사향 매출 부각.
동사 올해 매출액 성장률 10%, OPM 12%, NPM 9%으로 보수적인 추정시, 2023E 매출 액 2,700억원, 영업이익 312억원, 순이익 235억원 수준. 올해 순이익 기준 P/E 11.4배에 불과.
동사는 현시대 K뷰티를 주도하는 업체 중 하나로, 높은 성장성 및 수익성 감안시 Valuation 매력 부각.
하반기 1)글로벌 그룹사의 스틱 제품 납품 예정, 2)국내 대형 2사 의 회복으로 호실적 기록할 전망