현대모비스 2023-07-05 대신증권 / 김귀연

현대모비스 예정대로 순항중

2023-07-05대신증권/ 김귀연
투자의견 BUY, 목표주가 280,000원 유지

현대모비스 리포트 내용 요약

목표주가는 28만원은 2023년 EPS 30,671원에 Target PER 7.8배 적용 한 수치다.

Target PER은 글로벌 피어그룹 대비 현대모비스 캡티브 의존도/수익성 차이 고려하여, 20% 할인한 결과다.

1) Noncaptive 수주성과, 2) 전동화/핵심(전장)부품 수익성 개선세에 따라 할인율 축소 가능할 것으로 판단 한다.

현대모비스 2Q23 영업이익은 컨센서스(6,300억)/당사 추정(7,348억) 대비 각각 +11% 상회/4.6% 하회하는 양호한 실적 시현할 것으로 추정 되며

2Q23 현대/기아 향 전체 물량 YoY +21%(친환경차 +28%) 증가 예상함에 따라 견조한 외형 성장 지속될 것으로 전망 된다.

수익성(OPM)에 있어서는

[핵심부품/모듈 부문] 1Q 일회성 비용 소멸(1,070억), 물량효과(QoQ +13%), 원재료비 부담 완화 고려했을 때, 1.0%(YoY/QoQ 흑전) 이익률 전망 된다.

[A/S 부문] 2023년 연초 운임 갱신 효과 반영 및 공급망 차질 완화에 따른 항공운송 비중 축소됨에 따라 수익 정상화 기조 지속될 것으로 예상한다.

완성차 판매 호조/가동률 개선 지속됨에 따라 견조한 외형 성장 시현 전망 되며, R&D 비용 증가(YoY+2,700억) 증가에도

1) 물량 증가에 따른 고정비 절감, 2) 고객사 판매믹스 개선에 따른 ASP 상승, 3) 비용부담 완화로 뚜렷한 실적 개선 나타날 것으로 기대된다.

추가로, 최근 ICCU 결함 관련해 정부/내부 조사 진행중이며 결과에 따라 충당금 설정 여부/규모 결정될 예정으로 현 추정치에 해당 영향은 미반영된 상태이다.