네이버 하반기 본격적 이익성장 전망

2023-07-14 한화증권 / 김소혜
투자의견 BUY
목표주가 270,000원

NAVER 리포트 내용 요약

성숙기에 진입한 플랫폼 산업 내에서 밸류에이션을 반등시킬 수 있는 요인은 이익 개선으로 판단 한다.

3Q23과 4Q23 영업이익은 각각 YoY 12.1%, 24.2% 증가 전망 한다.

1분기 수익성 개선 시그널 확인(콘텐츠 적자 규모 축소에도 매출 성장 유지, 포시마크 조정 EBITDA 흑전)에 이어 지속된 비용 효율화로 2분기에도 증익폭 확대 전망 한다.

커머스, 콘텐츠 등 사업이 더 이상 수익성을 훼손시킬 변수가 되지 않는다는 점 고려 시, 광고 업황이 예상보다 빠르게 회복된다면 이익 전망치 상향 조정 여력은 충분 한다.

글로벌 피어들의 광고 매출 성장이 크게 둔화된 데 반해 네이버의 2분기 SA 성장률은 YoY 6.4%로 견고할 것으로 예상하며, DA의 역성장폭도 1Q23보다 축소될 것으로 전망 한다.

최근 주가는 고점 대비 약 19% 하락해 매크로 및 네이버의 개별 펀더멘털에 대한 우려가 모두 반영되었다고 판단 한다.

AI, B2B 등 신사업 모멘텀의 하반기 가시화 시 추가적인 밸류에이션 확장도 기대해볼 만하다.