바디텍메드 엔데믹? 오히려 좋아

2023-07-12 SK증권 / 허선재
투자의견 N/R

리포트 내용 요약

바디텍메드는 98년 설립, 15년 코스닥 시장에 상장한 현장진단(POCT) 전문 업체이다.

만성 /심혈관 질환, 암 등 90 여개의 질병을 진단할 수 있는 폭 넓은 키트 라인업을 보유중이며 전체 매출의 90% 이상이 수익성이 좋은 해외에서 발생 한다.

22년 기준 지역별 매출 비중은 유럽 19%, 아시아 18%, 중국 17%, 북미 16%, 국내 5%, 기타 25%. 이다.

지금 바디텍메 드에 주목할 이유는

①코로나 시기(20~22)에 확대된 장비 보급 대수(3 만-6 만대) +고 마진 키트 신제품 출시(20 여개)를 통해 기초체력이 대폭 개선되었고

②중국+브라질+인 도+미국 시장 침투율 확대로 이어질 다수의 Post 코로나 모멘텀이 발생했기 때문 이다.

I. 유효시장 확대

주요 국가별 정부 주도로 기존 종합병원에서만 실시되던 현장진단이 코로나 이후로 보건센터, 약국 등 준의료기관으로 빠르게 확산중 이다.

병원 위주로 보급되던 진단장비 판매량↑+ 접근성 향상에 따른 키트 소비량↑ 전망 한다.

준의료기관이라는 새로운 시장이 열린 상황으로 이에 따른 구조적 실적 성장을 기대해도 좋다는 판단 한다.

II. 반려동물 진단 시장 진출 : 약 1조원 규모의 미국 반려동물 진단 시장 진출을 위해 현지 주요 업체와 협의중인 것으로 파악된다.

2H23 진출 계획이 구체화될 것으로 예상 한다.

미국향 동물 진단키트는 ①기보급된 동사의 진단장비와 호환이 되고 ②시장 평균 ASP 가 약 $5 수준이기 때문에 최소 OPM 50% 이상을 충분히 기대해볼 수 있다는 판단 한다.

바디텍메드 23 년 예상 실적은 매출액 1,323 억원 (+12.1% YoY), 영업이익 278 억원 (+12.6% YoY, OPM 21%)으로 전망 한다.

실적 성장 요인은 ①장비 보급 대수 확대+고마진 키트 신제품 출시 효과 ②현지 대형 유통업체 확보를 통한 유럽 판매량 확대 등 이다.

23년 코로나 관련 예상 매출은 약 5 억원 수준으로 엔데믹에 따른 실적 악화 리스크가 현재 완전히 해소된 상황이며 코로나 이후에도 지속가능한 사업구조가 확보되었기 때문에 향후 주가 리레이팅이 이뤄질 것으로 기대 한다.

내년부터는 브라질, 중국, 인도향 키트 판 매 매출 본격화 등이 이뤄지며 매출액 1,543 억원 (+16.6% YoY), 영업이익 432 억원 (+55.5% YoY, OPM 28%) 달성 전망 (미국 반려동물 진단 시장 진출 고려x) 이다.