삼영전자 실적은 부진, Valuation은 절대 저평가

2023-07-12 이베스트투자증권 / 정홍식
투자의견 BUY
목표주가 13,000원 유지

삼영전자 리포트 내용 요약

삼영전자의 2Q23 예상 실적은 매출액 479억원(29.2% yoy), 영업이익 30억원(-62.1% yoy, OPM 6.2%), 순이익 37억원(-49.4% yoy, NPM 7.7%)을 전망한다.

이는 당사의 기존 추정치 Sales 542억원, OP 50억원 대비 하향한 것으로, 전반적인 전해콘덴서 공급 이 부진한 것으로 파악되기 때문이다.

영업이익은 다소 보수적인 관점으로 접근하고 있는데, 그 이유는 전분기에 이어 유틸리티 비용 상승으로 OPM 하락이 예상되기 때문이다.

참고로 삼영전자의 전력비+가스, 수도, 연료 비(재무제표 비용의 성격별 분류 참고) 비용 비중(% of Sales)은 1Q22 15.3% → 1Q23 18.1% 수준으로 크게 증가한 바 있다.

삼영전자의 3Q23 실적도 디지털 · 생활가전 전해콘덴서 공급 상황을 살펴봐야 하고, 4분기 는 비수기이기 때문에 매년 4분기에는 소폭적자 ~ BEP 수준의 이익을 내고 있다.

이를 고려하면 본격적인 수익성 개선이 기대되는 시기는 2024년 1~2분기 정도가 될 가능성 이 높다.

삼영전자의 자동차용 전해콘덴서 공급은 견조한 것으로 파악된다.

특히, 전기차 충전시스템 (OBC: On Board Charger)에 사용하는 전해콘덴서 공급이 시작 한다는 점이 고무적이다. (국내 대형 자동차 부품 업체 M사에 공급)

End User : 국내 K사의 새로 출시하는 대형 SUV 전기차)되어 긍정적 이다.

자동차용 전해콘덴서는 1)가전용 대비 상대적으로 Highend 제품으로 수익성이 높은 것으로 파악되며, 2)전기차 산업 특성상 향후 성장성이 높을 것으로 보인다.

삼영전자의 순현금은 2,849억원(주당 순현금 14,250원)을 보유하고 있어 자산가치 대비 현 저히 저평가를 보이고 있다.