서진시스템 목표주가 25,500원 유지

부족했던 배터리, 잠재력 폭발 카운트다운
2023-08-02 SK증권/ 나승두
투자의견 BUY

서진시스템 리포트 내용 요약

한 걸음 쉬어 가는 2 분기가 될 것으로 예상된다. 서진시스템이 영위하는 사업의 방향성 과 성장성 그리고 당위성은 전혀 흔들리지 않지만, 일부 확인되는 주변 요인들이 2분기 실적에 부정적인 영향을 미쳤을 것으로 추정한다.

크게 세 부문에서의 영향에 주목한다.

첫째, 2차전지 수급으로 인한 ESS 사업 부문의 영향이다.

현재 ESS 부문 매출의 가장 높 은 비중을 차지하고 있는 글로벌 고객사가 ESS 제작에 필요한 2 차전지 물량을 충분히 확보하지 못했을 가능성이 우려된다.

이는 단기적으로 매출 인식 감소로 이어지겠지만, 이는 그만큼 ESS 에 대한 글로벌 수요가 가파르게 증가하고 있다는 것의 반증이기도 하다.

없어지는 매출이 아니라 이연되는 매출이기에 하반기 ESS 부문에 대한 기대감은 여 전히 유효하다. 둘째, 통신장비 부문의 영향이다.

5G 통신장비에 대한 글로벌 투자가 여 전히 주춤하고, 고객사인 통신장비 전문 업체의 매출 비중 변화 과정에서 과도기를 겪을 가능성이 있어 보인다.

셋째, 일회성 비용 발생 가능성이다.

지난해에도 전기차 배터리 케이스 및 부품 생산 과정에서 추가 개발비 등 일회성 비용이 발생한 바 있다.

아직 완 연한 양산 체제로 진입하기 직전인만큼 추가적인 일회성 비용 발생 가능성도 분명 있다.

올해 실적 추정치는 소폭 하향 조정했지만, 투자의견 및 목표주가는 유지한다.

주요 사 업 부문별 매출 비중의 변화, 일회성 비용 등의 영향으로 이익률 변화는 나타날 수 있으나, 전방 산업들의 성장 잠재력이 그 어느 기업들보다도 크다는 점에서 지속적인 관심이 필요한 시점이다.