쏠리드 역시 2분기에도 YoY 높은 연결 영업이익 성장 전망

2023-07-19 하나증권 / 김홍식
투자의견 BUY
목표주가 15,000원

쏠리드 리포트 내용 요약

쏠리드에 대한 투자의견 매수를 유지한다.

1) 2022년 2분기 이후 이어지고 있는 실적 호전 양상이 이번 2023년 2분기 및 하반기에도 이어질 전망이고,

2) 미국 DAS 매출, 유럽 관공서 매출이 큰 변동성 없이 2022년 하반기 이후 꾸준하게 매출로 인식되고 있어 당초 예상대로 2024년까지 장기 실적 전망 낙관적이며,

3) 2022년 말 이후 잠시 주춤했던 일본 수출이 다 시 뚜렷한 증가 흐름을 나타내고 있고,

4) 성장성을 감안 시 너무 낮은 Multiple을 기록 중 이며,

5) 수급 상황이 좋지 않지만 올 하반기 국내 5G 추가 주파수 경매, 인도 시장 5G 투 자 본격화, 우크라이나 재건 이슈 등이 5G 장비 매수세를 불러 일으킬 수 있을 것으로 기 대되기 때문이다.

12개월 목표주가는 기존의 15,000원을 유지한다.

너무 높다고 볼 수도 있 는데 과거 역사적 Multiple 수준과 현재 네트워크 진화 방향을 감안하면 PER 30배 적용이 결코 무리는 아니다.

수급이 정상화되고 5G Advanced 상용화 기대감이 올라오면 2024년 목표가 달성 가능성은 충분히 열려 있다고 본다.

쏠리드는 2023년 2분기에도 우수한 실적을 달성할 전망이다.

연결 매출액 632억원(+2% YoY, 2% QoQ), 연결 영업이익 49억원(+58% YoY, -6% QoQ)으로 전년동기비 높은 이익 성장을 지속하는 가운데 어닝서프라이즈를 기록했던 지난 1분기와 비슷한 매출/영업이익 기록이 예상된다.

2분기 실적 호전 원인은 주력인 미국 DAS 매출액이 호조를 지속하는 가 운데 유럽 관공서 매출도 꾸준하기 때문이다.

비수기라는 계절적 특성을 감안하면 올해 상반기는 어닝 서프라이즈인데 이러한 흐름은 2024년에도 지속될 전망이다.

매출액이 하반기 에 집중되는 추세는 향후에도 유지되겠지만 미국/유럽 공급 물량이 증가하면서 상반기에도 적지 않은 물량이 인식되고 있어서다.

2024년에도 쏠리드가 분기 적자를 내는 경우는 없을 듯하며 내년에도 상반기 100억원 이상의 연결 영업이익 달성은 유력해 보인다.

현 추세로 보면 올해 쏠리드는 연결 영업이익이 300억원을 무난히 넘기고 400억원에 육박 하는 호실적을 낼 가능성이 높다.

계절적 매출 집중 효과와 더불어 최근 일본 시장이 다시 살아나고 있어서다.

그럼에도 불구하고 쏠리드 주가는 여전히 크게 오르지 못하는 답답한 상황의 연속이다.

결국 수급이 문제인데 늦어도 연말엔 수급 개선 양상이 나타나지 않을까 싶다.

국내 5G 추가 주파수 경매가 진행될 예정이기 때문이다.

28GHz 대역 주파수 낙찰이 된다면 말할 것도 없고 3.7GHz 주파수 공급만 이루어져도 5G 장비 업종엔 큰 호재로 받아 들여지면서 테마 형성이 기대된다.

참으로 지루한 국면이지만 초장기적으로 보면 기다리는 대가는 클 것이란 판단이다.