엔씨소프트 : 신작으로 반등을 노리는 게임 명가

엔씨소프트 : 신작으로 반등을 노리는 게임 명가

엔씨소프트가 2분기 실적 부진에도 불구하고 하반기 신작 출시와 비용 절감을 통해 실적 반등을 노리고 있습니다. 주요 증권사들의 분석을 바탕으로 엔씨소프트의 현황과 전망을 살펴보겠습니다.

2분기 실적: 기존 게임 매출 하락, 비용 절감으로 적자 면해

• 매출액 3,689억원 (-16.2% YoY, -7.3% QoQ)
• 영업이익 88억원 (-74.9% YoY, -65.6% QoQ)
• 주요 모바일 게임 매출 감소: 리니지2M (-24% QoQ), 리니지W (-21% QoQ)
• 리니지M은 7주년 업데이트 효과로 소폭 반등 (+1.8% QoQ)
• 인건비 감소와 효율적 마케팅으로 영업적자 모면

하반기 반등 전략: 신작 출시와 비용 절감

1. 신작 라인업 강화
   • 8월 28일: '호연' (수집형 RPG) 한국, 대만, 일본 출시
   • 9월 17일: 'TL' (MMORPG) 글로벌 출시
   • 4분기: 기존 IP 기반 신규 장르 게임 1종 출시 예정
   • 2024년 하반기: '블레이드&소울2' 중국 출시, '리니지2M' 동남아 출시
2. 비용 효율화
   • 인원 구조조정으로 3분기 인건비 YoY 10%, QoQ 7% 감소 전망
   • 향후 지속적인 인력 효율화 예상
3. 투자 확대
   • '빅게임스튜디오'에 370억 규모 지분 투자, '브레이커스: 언락 더 월드' 글로벌 퍼블리싱 권한 확보
   • 스웨덴 슈팅 게임 개발사 '문로버게임즈' 투자

주요 관전 포인트

1. 리니지M 매출 반등 지속 여부
2. 신작 '호연'과 'TL'의 초기 성과
3. 비용 절감 효과의 실제 영업이익 개선 정도
4. 2025년 예정된 대형 신작들의 개발 진행 상황 (프로젝트G, 아이온2, LLL 등)

투자의견 및 목표주가

대부분의 증권사들이 매수 의견을 유지하고 있으나, 목표주가는 소폭 하향 조정하는 추세입니다.

• 한화투자증권: Buy, 목표가 220,000원 (유지)
• 미래에셋증권: Trading Buy, 목표가 190,000원 (하향)
• 대신증권: Marketperform, 목표가 190,000원 (하향)
• 유안타증권: Buy, 목표가 220,000원 (유지)
• 교보증권: Trading Buy, 목표가 200,000원 (하향)

결론

엔씨소프트는 현재 주가가 바닥권에 있다는 평가를 받고 있습니다. 하반기 신작 출시와 비용 절감 노력으로 실적 개선이 기대되나, 그 정도에 따라 주가 반등 폭이 결정될 것으로 보입니다. 특히 2025년 예정된 대형 신작들의 성공 여부가 중장기 실적과 주가에 큰 영향을 미칠 전망입니다.

투자자들은 단기적으로는 3분기 실적과 신작 초기 성과에 주목하고, 중장기적으로는 대형 신작들의 개발 진행 상황을 지켜볼 필요가 있습니다.