엔씨소프트 (036570), 엔씨소프트 (036570)

투자 의견: 매수, 목표주가 27만원 유지.
2024년 전망: 리니지 모바일 종목의 매출 감소세가 안정화됨을 확인했고, 2024년에는 경영 효율화를 통해 마진 하방을 확보할 계획. 6월 블레클 클래식을 시작으로 장르/프로젝트 믹스, 연내 아이온 2 등 향후 신작 라인업도 다양.
2분기 실적: 매출액 4,002억 원(-9.1% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익 49억 원(-86.0% YoY, -80.8% QoQ), OPM 1.2% 기록하며 영업이익 지속 감소 예상치 하회.
추가 전망: 인력 구조조정 등 2024년에는 경영 효율화를 위한 노력으로 이익 모멘텀은 다소 약화될 수 있으나, 체질 개선을 통해 마진 하방을 확보하고 장르/지역/플랫폼 다양화를 통해 밸류에이션 리레이팅 기대. 2025년은 M&A와 신작 출시로 외형 확장 기대.
중국 시장: 중국 판호를 기 보유하고 있어 블레이드&소울 2 사전 예약 100만여 명 등록한 상태, 연내 성공적인 중국 출시가 기대.

제품 영향: K-컨텐츠 및 K-푸드 열풍 확대에 따라 삼양식품의 불닭 시리즈가 중국, 동남아, 미국을 중심으로 매출액이 지속 증가하고 있으며 이는 고스란히 불닭 시리즈 액상, 분말 스프의 핵심 원료를 독점 공급하는 에스앤디의 동반 성장으로 이어지고 있음.
재무 상태: 1Q24 기준 유보율 4,305%, ROE 12.7%, 현금성 자산 약 620억 원, 무차입 경영 등 재무구조가 아주 양호. 현재 주가는 2024년 예상 실적 기준 P/E 8.1배 수준으로 동종 업체 및 주요 고객사 평균 P/E 16.1배 대비 큰 폭 할인되어 거래 중.

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