LG생활건강 : 쉽사리 보이지 않는 활로

LG생활건강 쉽사리 보이지 않는 활로

2023-07-06삼성증권/ 박은경
투자의견 HOLD
목표주가 520,000원 하향, 변경 이전 680,000원

LG생활건강 리포트 내용 요약

2Q23년 매출액 1.77조원(5%), 영업이익 1,814억원 (-16%), 영업이익률 10.3%(- 130bp) 기록 전망한다.

화장품 및 데일리뷰티 부문이 중국 소비자에 어필하고 있지 못하고 있 을 뿐만 아니라, 중국의 대안이 되어야할 일본, 미국에서도 뚜렷한 성장 모멘텀을 확보하고 있지 못한 상황이다.

스타 브랜드 육성에 어려움을 겪으며 매출이 성장하지 못하는 상황에서 인플레이션으로 어려움 가중 되고 있다.

화장품 부문 매출액 7,262억원(5%), 영업이익 794억원(-15%), 영업이익률 10.9%(flat) 전망한다.

2023년 실적 턴어라운드의 열쇠를 쥐고 있던 면세점 채널 매출이 40% y-y 감소 하며 실적에 부담을 준 것으로 추정 된다.

중국 내수 부진으로 고가 화장품에 대한 중국 도매 상 수요가 약한 상황에서 면세업체들도 마케팅 강도를 낮게 유지하며 인위적 판매 부양에 소극적으로 대응하고 있다.

회사 자체 역량으로 단기간에 면세점 매출을 부양할 수 있 는 여지가 많지 않아 보인다.

1Q23에 전년 대비 매출이 감소하였던 북미(M&A 효과 제외 시), 일본에서도 반전은 없었던 것으로 보인다.

HDB (Homecare & Daily beauty) 부문 매출액 5,651억원(+4%), 영업이익 367억원(38%), 영업이익률 6.5%(-450 bp) 전망한다.

한국과 미국의 내수가 둔화되고 있는 상황에서 인플레이션 영향을 판매 가격에 전가하기 어려운 상황이 지속되고 있다.