LG생활건강 : 2023-07-03 메리츠증권 / 하누리

LG생활건강  2Q23E Preview : 총체적 난국

투자의견 : BUY, 목표주가 하향 630,000원, 이전 750,000원

LG생활건강 리포트 내용 요약

LG생활건강은 2023년 2분기 매출액 1조 8,498억원 (0.7% YoY; 이하 YoY), 영업 이익 1,822억원 (-15.9%, OPM 9.8%), 순이익 1,276억원 (+6.9%)을 기록할 전망이다.

화장품 판매 부진에 생활용품 및 음료 원가 부담이 동반, 수익성이 악화되겠다.

[화장품] 매출액과 영업이익으로 각각 8,049억원 (5.6%), 782억원 (-16.2%)을 추정한다.

국내 (전체 -17.1%, 면세 -26.1%, 방판 -5.4%) 약세로 해외 (전체 +14.5%, 중국 +9.0%, 기타 아시아 +11.8%, 북미 +44.4%/더크램샵 160억원 제외 +4.4%) 개 선이 희석되겠다.

고마진 채널 부진이 감익 폭을 키울 것으로 본다 (OPM/화장품 영 업이익 기여도: 면세 17%/53%, 방판 9%/10% 추정)

[기타] 필수재는 비용 부담이 크다.

생활용품 (매출액 +1.0%, 영업이익 35.6%)은 공통비 이관 배분, 음료 (매출액 +6.4%, 영업이익 +3.0%)는 비우호적 환율 (원/달 러 평균 +4.3% YoY, +3.0% QoQ)을 말한다.