POSCO홀딩스 쉬어가는 철강, 출발하는 신사업

2023-07-13 메리츠증권 / 장재혁
투자의견 BUY, 목표주가 480,000원 유지

POSCO홀딩스 실적 전망

포스코홀딩스 리포트 내용 요약

2Q23 POSCO홀딩스 연결매출액과 영업이익은 각각 20조 938억원(YoY 9.0%, QoQ +8.0%), 1조 2,520억원(YoY -40.3%, QoQ +77.7%)으로 전망한다.

영업이익 컨센서스 1조 1,860억원을 +5.6% 상회하는 양호한 실적이다.

롤마진은 중국 경기 부 양에 대한 기대감으로 상승했던 철광석 가격으로 인해 전분기 대비 톤당 1.9만원 감소(QoQ -4.0%)할 것으로 예상되나, 작년 냉천 범람으로부터의 생산차질 정상화 와 계절적 성수기를 맞아 탄소강 판매량이 831만 톤(QoQ +6.5%)을 기록하며 1Q23 철강 부문의 흑자 전환에 이어서 2Q23실적 개선이 이루어질 전망이다.

중국 열연 Spot 가격은 3,851위안/톤 수준으로 YTD 7%를 기록 중이며, 국내 품목별 유통 가격 또한 5월을 기점으로 내려앉은 상황이기 때문에 3Q23 롤마진 악화는 불가피하다.

그 럼에도 불구하고 POSCO홀딩스의 YTD 수익률은 KOSPI 대비 +32.7%, 철강 업종 지수 대 비 +30.6%의 아웃퍼폼을 지속 중이다.

2030년, 현재의 POSCO홀딩스보다 더욱 큰 규모로 성장시키고자 하는 ‘이차전지소재’ 사업의 본격 전개가 1~2년 뒤의 시점으로 다가왔기 때 문이다.

포스코홀딩스는 지난 7월 10일 ‘이차전지소재 Value Day’를 통해 ‘리튬, 니켈, 양극재, 음극 재, 리사이클, 차세대소재’ 생산능력 가이던스를 상향하였다.

특히 리튬 생산능력 확장 계 획을 유형별로 제시((2030년 42.3만톤 - 염수 10만톤, 광석 22.3만톤, 비전통 7만톤, 리사이 클 3만톤)했다.

리튬 가격을 톤당 4만 달러로 가정할 때, 2026년 매출액 5.7조원·EBITDA 2.5조원 실현이 가능하며, 리튬화합물 생산업체들의 2023E EV/EBITDA는 평균 6.9배 수준 이다.

포스코홀딩스의 리튬 사업가치를 결정하는 핵심 변수인 리튬 가격의 상승과, 2024~2025년에 예정된 공장별 리튬 상업생산 개시는 추가적인 주가 상승요인으로 작용할 수 있다.