RFHIC : 이제 매수할 때가 된 것 같습니다.

RFHIC

2023-06-07하나증권/ 김홍식, 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 (유지)

RFHIC에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표주가 6만원을 유지한다. 추천 사유는

1) 올해 분 기별 실적 호전 양상이 뚜렷이 나타날 것인데 당초 예상대로 3분기를 기점으로 유의미한 이익 규모의 변화가 나타날 공산이 크고,

2) 초고주파 시대에 대응하는 전력 반도체 부문 에서의 투자 협력 및 개발비 지원 등의 성과가 올해 3분기에 이루어질 전망이며,

3) 삼성 외 노키아로의 매출처 확대, 미국 시장 본격 침투와 더불어 인도 시장까지 진입이 곧 이 루어질 것으로 판단되기 때문이다.

물론 5G 장비주가 시장 소외주로 전락한 상황이고 수급이 좋지 않다. 따라서 당장 탄력적인 주가 반응이 나타날 것이라고 장담하기는 어렵다.

하지만 3개월 이상을 내다본 투자라면 양호한 성과를 기대해도 좋을 것 같다. 핵심 반도 체 부문에서 글로벌 업체로의 부품 공급 성과, 국내 통신사 28GHz 주파수 할당을 통한 초고주파수 시대로의 진입은 RFHIC의 높은 Multiple 형성을 정당화시켜줄 것이기 때문이다.

RFHIC의 전력 반도체 부문 성과에 대한 기대가 크다. 글로벌 업체와의 합작 법인 설립, 글 로벌 업체로의 핵심 부품 공급, 국책 과제 선정 및 자금 지원 등 다양하다.

장기적으로 보 면 RFHIC가 초고주파수 시대를 맞이하여 MMIC 칩에 선도적으로 대응하고 궁극적으로는 시스템 장비 업체로 진화해 나간다는 점에서 의미가 크다.

그런데 아마도 3분기엔 유의미 한 성과 도출이 예상된다. 부품 공급 성과뿐만 아니라 구체적인 사업 협력이 이루어질 전 망이다.

RFHIC는 5G 핵심 부품을 만드는 몇 안되는 과점 기업이라는 점에서 시장대비 높 은 Multiple을 적용 받았다. 여전히 논란이 많지만 28GHz 대역은 네트워크를 진화를 이룩 하기 위해 반드시 넘어야 할 산이다.

저주파수에선 대용량으로 통신 서비스에 할당 가능 한 주파수가 없기 때문이다. 2023년 말 이후 초고주파수 시대로의 진입이 입증된다면 RFHIC의 Multiple은 역사적 고점 수준으로의 확장이 가능할 것이란 판단이다.

개발비, 이전 비용을 감안 시 1분기 RFHIC 실적도 양호했지만 3분기엔 의미 있는 실적 달성이 예상된다.

매출액 435억원(+48% YoY, +39% QoQ)과 영업이익 66억원(+633% YoY, +288% QoQ)으로 지난해 하반기 이후의 개발비 급증 상황을 감안 시 역대급 실적 으로 다시 회귀할 것인데 가장 큰 이유는 매출처 확대 때문이다.

미국 버라이즌/디시네 트워크가 실적 호전의 중심으로 떠오르는 가운데 삼성을 중심으로 고대했던 노키아 매 출이 하반기 발생 예상되며 연내엔 또 하나의 대형 시장인 인도 시장의 가세가 예상된 다. 인도 바티 에어텔을 중심으로 삼성전자 향 매출이 고정비 부담을 크게 줄어줄 전망 이라 큰 기대를 갖게 한다.