제2의 K뷰티 전성기를 주도
2023-06-27교보증권/ 정소연
투자의견 BUY
목표주가66,000, 변경이전66,000
리포트 내용 요약
씨앤씨인터내셔널은 Kmakeup 트렌드를 주도하는 글로벌 색조 ODM 업체. 2023E 지 역별 매출 비중은 한국 44%, 북미 31%, 중국 12%, 유럽 7%, 아시아(일본, 태국 등) 6%.
YoY 한국 35.6%, 북미 107.8%, 중국 88% 등 성장할 전망.
주요 고객사는 북미 Tarte, Rare Beauty/국내 클리오, 롬앤/중국 인투유(INTO YOU) 등 트렌디한 인디브랜 드. 지난해 입생로랑 등 프레스티지(럭셔리) 브랜드의 메인 품목 확보에 이어, 향후 프레 스티지 중심 신규 브랜드 확보 기대
23년~25년 캐파 증설을 통한 매출 확대 전망. 기존 연간 1억 7,000만 캐파(국내1+2공 장, 중국 1공장)의 실질 가동률은 2H22부터 풀캐파 운영 상황.
증가하는 오더량을 소화 하기 위해 1)23년 4월말 중국 2공장(연 3,000만) 단계별로 가동, 2)23년 6월말 국내 임 대공장(연 3,000만) 가동 시작, 3)24년말 국내 2공장 증축(연 8,000만) 예정
2Q23E 연결기준 매출액 YoY 68.8% 성장한 518억원, 영업이익 YoY 150.1% 성장한 84억원 추정.
1)한국법인(별도) 매출액 YoY 54.4% 성장한 453억원 전망. 지역별로, 국 내 YoY +25.3%, 북미 +174.1%, 유럽 +62.4% 추정하며, Rare Beauty, 롬앤 등 고객사 향 매출 호조 전망. 영업이익은 62억원(OPM 13.8%)으로, 전분기 인센티브(약 20억원) 영향 감안시 보수적 추정.
2)중국법인(상해) 매출액 YoY 315.3% 성장한 65억원, 영업이 익 19억원(OPM 33.2%) 예상. 중국 매출의 95%를 차지하는 인디브랜드인 INTO YOU는 금번 618 행사에서 틱톡 색조 순위 10위에 랭크하는 등 성장이 기대되기 때문
씨앤씨인터내셔널에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 66,000원으로 커버리지 개시.
목표 주가 66,000원은 12MF EPS에 색조 브랜드사 Target P/E를 10% 할인한 22.5배를 적용.
동사는 색조화장품 내 차별화된 브랜드력을 보유, 독보적인 성장성 및 수익성 지속 전망