모두투어 실적분석 : 중국 무비자 정책으로 패키지 여행 성장 기대

모두투어의 중국 무비자 정책 수혜 분석과 2025년 실적 전망. 패키지여행 수요 회복과 실적 개선 기대감 심층 분석

모두투어 실적분석 : 중국 무비자 정책으로 패키지 여행 성장 기대

모두투어(080160) 종목분석: 중국 무비자 시대의 새로운 기회

📈 투자 핵심 포인트

• ✔️ 목표주가: 13,500원 (8% 상향)
• ✔️ 투자의견: Buy (유지)
• ✔️ 2025년 영업이익 193억원 전망
• ✔️ 중국 무비자 입국으로 인한 직접적 수혜 기대

💡 투자 포인트 요약

최근 실적이 부진하고 단기 업황도 부진한 상황이나, 갑작스러운 중국 무비자 정책 시행으로 중국향 송객 수 수요가 내년 1분기부터 빠르게 회복될 것으로 예상됩니다.

연간 200억원 내외의 영업이익 체력 회복이 예상되며, 현재 주가는 2025년 예상 P/E 기준 10배에 불과해 상승 여력이 충분한 상황입니다.

최근 공시를 통해 부진한 실적에도 전년 수준의 배당(주당 250원)을 결정하며 주주 친화적 정책을 유지하고 있습니다.

📊 3Q24 실적 분석

구분	3Q24	YoY	QoQ
매출액	652억원	+21%	-
영업이익	16억원	-46%	-
송객 수	22만명	+7%	-
ASP	118만원	-2%	-

🔍 사업 현황 및 실적 분석

지역별 패키지 여행 현황

🌏 2024년 9월 기준 지역별 비중

• • 동남아: 45%
• • 중국: 20%
• • 일본: 16%
• • 유럽: 10%
• • 남태평양: 6%
• • 기타: 3%

실적 분석

📊 연결 자회사 실적

• • 연결 자회사 단순 합산 이익: 1억원 (-95% YoY)
• • 모두투어 재팬 적자전환: -2억원
• • 난카이 대지진 경보 영향으로 일본 수요 위축

🔮 4분기 전망

• • 패키지 송객 수: 25만명 (-3% YoY)
• • 예상 영업이익: 38억원 (흑전)
• • 작년 1회성 인건비 이슈에 따른 기저효과 반영

중국 무비자 효과 분석

🎯 핵심 영향

1. 송객 수 증가 전망

• 2016년 수준(연간 약 35만명) 회복 가능성
• 연간 약 10만명 추가 성장 여력

2. 실적 개선 효과

• 매출액 3,000억원 (+17%) 전망
• 영업이익 193억원 (+200%) 예상

3. 주요 수혜 지역

• 상해/청도 등 단거리 노선 (비행시간 1.5~2시간)
• 골프 패키지 수요 증가 예상
• 내년 1분기 말부터 가파른 수요 회복 전망

🔮 2025년 전망 및 투자포인트

2025년 실적 전망

📈 주요 실적 지표

구분	2025F	YoY
매출액	3,000억원	+17%
영업이익	193억원	+200%
EPS	985원	+154%

주요 성장 동력

🌏 중국 무비자 효과

• • 내년 말까지 한시적 무비자 입국 허용
• • 중국 패키지 송객수 2016년 수준 회복 기대
• • 상해/청도 골프 패키지 수요 증가
• • 1분기 말부터 본격적인 성장 예상

💪 실적 개선 요인

• • 1회성 인건비 약 80억원 제외 효과
• • ASP 상승을 통한 수익성 개선
• • 비용 효율화를 통한 영업이익률 상승

핵심 투자 포인트

📊 밸류에이션 매력

• 2025년 예상 P/E 10배 수준의 저평가
• 목표주가 13,500원 (상승여력 42%)
• 업황 회복시 추가 리레이팅 가능성

💰 주주 환원 정책

• 전년 수준 배당 유지 (주당 250원)
• 부진한 실적에도 배당 정책 유지
• 주주 친화적 경영 지속

💎 투자의견 및 리스크 분석

투자의견: Buy (유지)

목표주가: 13,500원 (상향)

밸류에이션 분석

구분	수치
2025F EPS	985원
Target P/E	14배
현재주가	9,520원
상승여력	42%

주요 투자 리스크

⚠️ 리스크 요인

1. 외부 환경 리스크

• 4분기 예약률 마이너스 전환
• 중국 무비자 정책의 한시적 성격
• 환율 변동성 증가

2. 실적 리스크

• 모두투어 재팬 적자 지속 가능성
• ASP 하락 압력
• 비용 증가 요인

중점 모니터링 포인트

• ✔️ 중국발 여행객 회복 속도
• ✔️ 골프 패키지 수요 변화
• ✔️ 일본 지역 실적 회복 여부
• ✔️ 환율 변동에 따른 수익성 영향

※ 본 분석 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니며, 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

※ 자료 출처: 하나증권 리서치센터

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