삼성생명(032830) : 실적 개선과 안정적 성장세 지속

삼성생명(032830) : 실적 개선과 안정적 성장세 지속

2Q24 실적 심층 분석

• 당기순이익: 7,464억원 (YoY +179.2%, QoQ +20.0%)
  • 보험서비스손익 및 투자손익 증가가 주요 원인
  • 연결/자회사 이익 호조도 실적 개선에 기여
• 보험서비스손익: 4,436억원 (YoY +2.1%, QoQ +65.5%)
  • CSM 상각익 확대 및 효율 관리에 따른 예실차 개선이 주요 동인
  • CSM 상각이익 3,570억원으로 안정적 흐름 유지 (YoY +9.5%, QoQ +1.7%)
• 투자손익: 5,501억원 (YoY 흑자전환, QoQ -2.3%)
  • 자산 다변화를 통한 손익 제고 효과 뚜렷
  • 전분기 대비 소폭 감소했으나 여전히 견조한 수준 유지

CSM 및 재무건전성 분석

1. CSM(계약서비스마진) 12.7조원 (전년말 대비 +0.5조원)
   • 신계약 확대 및 보유계약의 효율적 관리 효과 가시화
   • 신계약 CSM 중 건강 비중 54%로 전년동기대비 12%p 증가, 수익성 개선 기대
2. 지급여력비율(K-ICS) 200~210% 예상
   • 높은 수준의 재무건전성 유지, 안정적인 사업 기반 확보

향후 전망 및 전략

1. 건강보험 중심의 포트폴리오 강화
   • 신계약 CSM 중 건강보험 비중 확대 추세 지속 예상
   • 장기적 수익성 개선 기대
2. 자산 운용 다각화
   • 투자손익 개선을 위한 자산 배분 전략 지속
   • 안정적인 이자수익과 함께 대체투자 등을 통한 수익률 제고 노력

리스크 요인

1. 금리 변동성
   • 시장금리 변동에 따른 투자손익 변동 가능성
2. 경기 침체 우려
   • 경기 악화 시 신계약 실적 및 해지율 악화 가능성

투자 의견 및 목표가

• 교보증권: Buy, 목표가 110,000원 유지
  • 건강보험 중심의 매출 확대를 통한 성장 및 수익 개선 기대
  • 견조한 실적을 바탕으로 중장기적 기업가치 제고 목표 달성 전망

삼성생명은 실적 개선과 함께 안정적인 성장세를 보여주고 있습니다. 특히 건강보험 부문의 성장이 두드러지며, 이는 향후 수익성 개선으로 이어질 것으로 기대됩니다. 견고한 재무구조와 함께 지속적인 가치 제고 노력은 긍정적인 투자 포인트로 작용할 것으로 보입니다. 장기 투자자들에게 매력적인 선택지가 될 수 있으며, 배당 수익률도 고려할 만한 요소입니다.