코오롱글로벌(003070) : 신규 수주 호조 속 단기 실적 부진

코오롱글로벌(003070) : 신규 수주 호조 속 단기 실적 부진

2Q24 실적 심층 분석

부문별 실적

1. 건설 부문
   • 매출액 증가에도 불구하고 이익 급감
   • 주택 종료 임박 현장 매출 기여도 증가로 인한 원가율 상승 (YoY +2.6%p)
   • 대형현장 공정 및 신규 프로젝트 착공 영향으로 매출액 증가
2. 유통<스포렉스> 부문
   • 매출액: YoY +30.6% 증가
   • 이익: 전년 수준 유지
   • 지점 증가에 따른 매출 급증, 但 원가율 상승 (YoY +3.9%p)으로 이익 개선 제한적
3. 상사 부문
   • 이익: YoY +8.9% 증가
   • 철강 트레이딩 축소에도 불구하고 고마진 상품 사업 호조로 이익 증가

재무 구조 및 수주 현황

1. 누적 수주잔고: 13.3조원
   • 고원가 현장 종료 시 실적 개선 여지 높음
2. 비주택 수주잔고: 2023년 이후 급증
   • 부동산 시황 부진 영향 지속 기간이 짧을 것으로 예상
3. 선제적 자금 조달
   • PF 리스크 현실화 가능성 낮음

향후 전망 및 전략

1. 2024년 실적 전망
   • 매출액: 3.0조원 (YoY +13.4%)
   • 영업이익: 28억원 (YoY -78.3%)
2. 매출 성장 요인
   • 매출화 빠른 민간 건축 수주 증가
3. 이익 개선 제한 요인
   • 건설 비용 요인 안정화 지연
4. 현금 흐름
   • 당분간 금융 비용 부담 지속
   • 입주 싸이클 도래로 점진적 개선 전망

투자 포인트

1. PBR: 최근 10년래 최저 수준
2. 다양한 주가 모멘텀
   • 풍력 사업
   • 네옴시티 프로젝트 참여 가능성

리스크 요인

1. 부동산 경기 침체 지속 가능성
2. 원자재 가격 변동성
3. 금리 상승에 따른 금융비용 증가

투자 의견 및 목표가

• 교보증권: Hold, 목표가 10,000원 유지
  • 현재 목표주가는 2024년 실적 부진이 선반영된 수준
  • PBR이 최근 10년래 최저 수준인 점 고려

코오롱글로벌은 단기적으로 실적 부진을 겪고 있지만, 신규 수주 호조와 비주택 부문 성장은 긍정적인 요소입니다. 현재의 낮은 밸류에이션과 다양한 사업 포트폴리오는 중장기적 관점에서 매력적일 수 있습니다.

다만, 건설 업계의 경기 민감도를 고려할 때 단기적으로는 보수적인 접근이 필요해 보입니다. 투자자들은 부동산 시장 동향과 회사의 비주택 사업 확대 노력을 주시하며 투자 결정을 내려야 할 것입니다.