삼화전기 : 전해 캐패시터 전문기업의 고부가가치 제품 성장

삼화전기 : 전해 캐패시터 전문기업의 고부가가치 제품 성장

주요 투자포인트

1. 전해 캐패시터 시장 선도: 국내 전해 캐패시터 시장을 삼영전자와 함께 양분
2. 고부가가치 제품 성장: S-Cap, 하이브리드 Cap 등 고부가 제품 비중 확대
3. AI 인프라 수혜: eSSD용 S-Cap 수요 증가 예상
4. 전기차 관련 수요 확대: 하이브리드 Cap의 전장용 수요 증가

실적 전망

• 2024년 예상 실적:
  • 매출액 2,421억원 (+19.6% YoY)
  • 영업이익 315억원 (+302.2% YoY)
• 2025년 예상 매출액: 2,906억원

목표주가 및 투자의견

• 투자의견: 현대차증권 '매수' 의견 유지
• 목표주가: 100,000원 (현대차증권)
• 현재주가 대비 상승여력: 142%

주요 모멘텀

1. S-Cap 수요 증가: AI 인프라 확대에 따른 eSSD 수요 증가
2. 하이브리드 Cap 성장: 전기차 및 자동차 전장화 트렌드
3. 고부가가치 제품 비중 확대: 2023년 11.0%에서 2026년 31.5%로 증가 전망
4. 생산능력 확대: 충북 청주 공장에서 고부가가치 제품 생산 확대

리스크 요인

• 전기차 성장 둔화 가능성
• 글로벌 낸드 시장 변동성에 따른 S-Cap 수요 변화

결론

삼화전기는 전통적인 전해 캐패시터 시장에서의 강세를 바탕으로, 고부가가치 제품인 S-Cap과 하이브리드 Cap으로 사업 포트폴리오를 확대하고 있습니다. AI 인프라 확대와 자동차 전장화 트렌드에 따른 수혜가 기대되며, 이에 따른 실적 개선이 전망됩니다.

현대차증권 곽민정 애널리스트는 "AI 인프라에서 eSSD가 전력 효율화를 담당하면서 S-Cap이 요구되어지며, 폭발적으로 증가하고 있는 전장용 Hybrid-Cap 수요에 대응할 수 있는 국내 유일한 업체"라고 평가하며 주가 프리미엄을 기대했습니다.

고부가가치 제품 비중 확대와 함께 실적 개선이 지속된다면 현재의 저평가 상태에서 벗어나 밸류에이션 리레이팅이 가능할 것으로 보입니다. 다만 전기차 시장의 성장 둔화 가능성과 글로벌 낸드 시장의 변동성에 따른 리스크도 고려해야 할 것입니다.