신한지주 : 2023-07-03 BNK투자증권 / 김인

신한지주 주주환원율 큰 폭 강화와 낮은 Valuation에 따른 저평가매력 유효

신한지주 투자의견 BUY, 목표주가 45,000원 유지

신한지주 실적 전망

신한지주 리포트 내용 요약

2Q23 지배주주순이익 7.5%yoy(-12.0%qoq)인 1조 2,209억원 예상

IFRS 17 회계변경에 따라 이자이익은 감소하는 반면 비이자이익(+17.9%yoy, - 2.4%qoq인 1조 84억원, 보험영업이익 +30% 효과)은 증가

더불어 카드, 증권 등의 견조한 수수료이익과 금융시장 자산가격의 완만한 회복도 이익증가 에 기여

반면 경상적 비용은 2,500억원 내외로 양호한 상황이나 1Q 1,850억 원의 추가 충당금적립에 이어 2Q에도 경기전망 하향에 따른 PD값 조정과 부동산PF 관련 추가 충당금 2,000억원 적립을 가정하여 대손충당금전입 (+32.8%yoy, +3.2%qoq) 큰 폭 증가 예상 2Q23 이자이익 -2.0%yoy(+2.0%qoq)인 2조 5,911억원 예상

4Q22 높은 금 리로 조달한 정기예금의 만기도래에 따른 조달부담 축소와 저원가성예금 감 소 일단락 등으로 분기 NIM +3bpqoq 예상. 더불어 기업대출 중심으로 원화 대출(+2.5%yoy, +1.0%qoq)성장도 전분기대비로는 양호할 전망

금리가 높았던 4Q22 정기예금 조달이 큰 폭 증가하면서 분기 NIM 하락하 였으나 2Q23 상승 전환 긍정적

하반기 상승추세 지속 쉽지 않으나 하락 폭도 제한적으로 판단

다만 은행권 전반적으로 보수적 충당금적립이 매 분기 지속되면서 대손충당금전입 큰 폭 증가는 부담이나 그럼에도 양호한 실적은 유지될 전망(실제 부실이 아닌 부실에 대비한 충당금적립이기 때문에 향후 환입 가능성 감안하면 부정적이지 않음

더불어 2022년 신한금투빌딩 매각이익 세후 3,200억원 제외하면 2023년 지배주주순이익은 오히려 증가한 실적) 1Q23 분기배당 525원 감안하면 연간 배당금 2,100원으로 배당수익률 6.2% 예상

더불어 상반기 자사주 매입 후 소각 3,000억원 포함 시 총주주환원율 31%임

CET 1 상승과 경영진의 주주친화정책 강화 의지 고려 시 하반기 추 가 자사주 매입 후 소각도 가능할 전망

반면 주가하락으로 PBR 0.4배 및 PER 3.9배에 불과하여 투자의견 BUY 및 목표주가 45,000원 유지함