POSCO홀딩스 : 2023-07-03 BNK투자증권 / 김현태

POSCO홀딩스 상반기는 철강, 하반기는 이차전지가 실적 견인

투자의견 BUY, 목표주가 450,000원 유지

POSCO홀딩스 실정 추정

POSCO홀딩스 리포트 내용 요약

2Q 연결OP 1조 1,550억원으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다.
전 분기 대비로는 큰 폭의 실적 개선인데, 철강 본업의 수익성 개선이 주요 원인 이다.(국내 철강OP 1Q 2,513억원→ 2Q예상 6,163억원)

1월 말부터 포항제철소가 정상 가동되면서 2Q 판매량이 완전히 정상화됐고, 3~5월 적극적인 수출판가 인상으로 롤마진 개선 효과가 크게 반영된 것이 원인이다.

다만 아쉬운 점은 4월부터 약화된 중국 시황 흐름으로 인해, 내수 업황이 5~6월 악화됐고 수출 가격도 6월에 껀이면서 6월 실적이 둔화된 점이다.

만약 6월 실적 둔화가 없었다면 2Q 연결OP는 1.2조원을 상회했을 것으로 추정된다.

중국 매크로 지표와 철강업황 개선은 기대에 못 미치고 있다.

여전히 중국의 건설착공 지표는 큰 폭의 역성장을 기록하고 있고, 철강 수출 증가율도 높게 유지되고 있다.

이와 더불어 국내 전방산업의 수요 증가율도 완만히 둔화되 고 있어, 하반기 철강업황과 실적은 상반기 대비 둔화될 가능성이 높아 보인다.

하지만 철강의 이익 모멘텀 둔화를 트레이딩, ICT, 이차전지 소재 사업에서 완충해주기 때문에 하반기에도 연결OP는 분기 1조원 수준에서 유지될 전망이다.

주가 측면에서는 4Q부터 본격화되는 리튬사업의 양산이 multiple 상 향 요인으로 작용할 것이기에 양호한 주가 흐름이 전망된다.

이미 POSCO홀딩스 주가는 철강업보다 이차전지 사업을 민감하게 반영하고 있다.

더딘 철강업황 개선은 아쉽지만, 종속회사들의 이차전지 사업 확장과 LNG, 수소 등 차세대 에너지원으로의 확장이 주가 상승 동력으로 작용할 전망이다.