윈팩(097800) : 반도체 업황 회복에 따른 실적 개선 기대

윈팩(097800) : 반도체 업황 회복에 따른 실적 개선 기대

기업 개요

• 주요 사업: 반도체 패키징 및 테스트
• 2024년 상반기 매출 구성: 패키징 82.5%, 테스트 16.6%, 상품 0.9%
• 주요 고객사: 삼성전자, 제주반도체, 어보브반도체 등

주요 투자 포인트

1. 반도체 업황 회복에 따른 패키징 물량 확대 기대
   • 2024년 글로벌 메모리 시장 +75.9% YoY 성장 전망
   • 삼성전자 DRAM 가동률 회복 및 신규 CAPA 투자 예정
   • HBM, DDR5 등 고부가 제품 출하 증가로 가격 상승세 유지 전망
2. 비메모리 테스트 물량 증가
   • 주요 고객사인 어보브반도체의 MCU 출하량 확대 기대
   • AI 가전 수요 증가로 인한 테스트 물량 증가 전망
3. 하반기 실적 개선 기대
   • 2024년 매출액 943억원(+9.4% YoY), 영업손실 163억원(적자지속 YoY) 전망
   • 하반기 레거시 DRAM 수요 증가로 패키지 부문 실적 개선 예상
   • 4분기 흑자 전환 가능성

2024년 상반기 실적

• 매출액: 431억원 (-11.5% YoY, +14.7% HoH)
• 영업손실: 101억원 (적자지속 YoY, 적자지속 HoH)
• 패키징 매출액: +18.1% HoH 증가

주요 리스크 요인

1. 계속되는 주식 가치 희석
   • 최근 5년간 지속적인 CB 발행 및 유상증자로 인한 주식 가치 희석
   • 실적 개선을 통한 희석 리스크 해소 필요
2. 높은 Valuation
   • 2024F PBR 3.1x로 Peer 대비 높은 수준
   • 실적 개선을 통한 Valuation 부담 완화 필요

결론

윈팩은 반도체 업황 회복과 함께 실적 개선이 기대되는 기업입니다. 특히 하반기에는 레거시 DRAM 수요 증가와 DDR5향 패키지 증가로 실적 개선 폭이 확대될 것으로 예상됩니다. 비메모리 테스트 부문에서도 AI 가전 수요 증가로 인한 물량 확대가 기대됩니다.

다만, 지속적인 자금 조달로 인한 주식 가치 희석과 높은 Valuation은 부담 요인입니다. 실적 개선을 통해 이러한 리스크를 해소해 나가는 것이 중요할 것으로 보입니다.

투자자들은 윈팩의 실적 개선 추이, 주요 고객사의 가동률 변화, 비메모리 테스트 부문의 성장세 등을 주목하며 접근할 필요가 있습니다. 특히 4분기 흑자 전환 가능성에 주목할 필요가 있겠습니다.