종근당바이오(063160) : 실적 턴어라운드와 신사업 성장성 기대

종근당바이오(063160) : 실적 턴어라운드와 신사업 성장성 기대

기업 개요

• 주요 사업: 원료의약품, 프로바이오틱스, 보툴리눔 톡신 개발 및 생산
• 2024년 상반기 매출 구성: 원료의약품 83.3%, 프로바이오틱스 13.6%, 보툴리눔 톡신 3.1%
• 종근당의 발효 및 정제 원료 사업부문에서 2001년 분사

주요 투자 포인트

1. 실적 턴어라운드 가속화
   • 2024년 상반기 실적: 매출액 965억원(+16.7% YoY), 영업이익 82억원(흑자전환)
   • 원료의약품 및 프로바이오틱스 부문 가동률 회복으로 수익성 개선
   • 매출원가율 78.4%로 안정화 (2023년 95.0% → 2024년 상반기 78.4%)
2. 원료의약품 사업 경쟁력 강화
   • 주요 제품 원가 절감 및 가동률 회복
   • 고수익 품목 판매 확대로 수익성 개선
3. 프로바이오틱스 사업 성장
   • 종근당건강향 원말 납품 물량 증가로 가동률 상승
   • 수익성 개선 지속 전망
4. 보툴리눔 톡신 사업 확대
   • 국내 품목허가 신청 (2024년 5월) → 2025년 상반기 승인 및 하반기 매출 본격화 예상
   • 중국 임상 3상 승인 (2024년 4월) → 글로벌 시장 진출 기대
5. 마이크로바이옴 CDMO 사업 성장
   • 2021년 GMP 수준의 전용설비 구축
   • 국내 마이크로바이옴 치료제 개발 기업들과 파트너십 확대
   • 간 질환, 치매 등 미충족 수요 높은 적응증의 신약 파이프라인 강화 계획

2024년 상반기 실적

• 매출액: 965억원 (+16.7% YoY)
• 영업이익: 82억원 (흑자전환)
• 영업이익률: 8.5% (전년 동기 적자에서 흑자전환)

주요 증권사 투자의견

증권사	투자의견	목표가	상승여력	핵심 내용
iM증권	없음	-	-	실적 개선 가속화 및 성장성 가시화
한국IR협의회	없음	-	-	기술력 기반의 고품질 제품군 보유, 의료미용 사업 진출

리스크 요인

1. 원자재 가격 및 유틸리티 비용 상승 가능성
2. 보툴리눔 톡신 품목허가 지연 또는 실패 리스크
3. 마이크로바이옴 CDMO 시장 경쟁 심화 가능성
4. 환율 변동에 따른 수익성 영향
5. 신규 파이프라인 개발 실패 리스크

결론

종근당바이오는 지난 3년간의 적자를 극복하고 2024년부터 실적 턴어라운드에 성공하고 있습니다. 원료의약품과 프로바이오틱스 사업의 가동률 회복 및 수익성 개선이 실적 개선의 주요 동력입니다. 또한, 보툴리눔 톡신 사업의 국내외 확장과 마이크로바이옴 CDMO 사업의 성장 잠재력이 주목받고 있습니다.

2024년 상반기 흑자전환에 성공한 만큼, 하반기에도 실적 개선 추세가 이어질 것으로 전망됩니다. 특히 2025년 보툴리눔 톡신의 국내 출시와 중국 임상 진행 상황이 향후 성장의 중요한 변수가 될 것으로 보입니다.

다만, 원자재 가격 변동, 신규 사업 진출에 따른 초기 비용 증가, 경쟁 심화 등의 리스크 요인에 대한 모니터링이 필요합니다. 또한, 아직 주요 증권사들의 구체적인 투자의견과 목표가가 제시되지 않은 점을 고려할 때, 향후 실적 개선의 지속성과 신규 사업의 성과를 지켜볼 필요가 있습니다.

투자자들은 종근당바이오의 실적 개선 추이, 보툴리눔 톡신 사업의 진행 상황, 마이크로바이옴 CDMO 사업의 성장세 등을 주목하며 중장기적인 관점에서 접근하는 것이 좋겠습니다.