화신(010690) : 글로벌 확장과 전기차 부품 시장 진출

화신(010690) : 글로벌 확장과 전기차 부품 시장 진출

2Q24 실적 하이라이트

• 매출액: 4,291억원 (YoY -6%)
• 영업이익: 244억원 (YoY -12%, 영업이익률 5.7%)

주요 성과

1. 지역별 매출 변동
   • 인도: +4% (YoY)
   • 한국: -12% (YoY)
   • 미국: -2% (YoY)
2. 수익성 유지
   • 영업이익률 5.7% (-0.3%p YoY)

실적 변동 요인

1. 고객사의 한국 생산 감소 및 재고 조정 영향
2. 인건비/감가상각비/운반비 증가 (각각 YoY +7%/+5%/+90%)
3. 재료비 하락으로 일부 상쇄 효과

주요 투자 및 확장 계획

1. 배터리팩 케이스(BPC) 및 자동차 새시 경량화 공장
   • 투자금액: 800억원
   • 위치: 한국 영천
   • 가동 시작: 2024년 7월
   • 주요 고객: 현대차/기아/제네시스 전기차 모델
   • 기대 매출: 2026년 이후 연간 1,000억원 이상
2. 미국 신규 공장 (Hwashin Georgia)
   • 생산 품목: Member/Arm 등
   • 총 투자금액: 2,000억원 이상
   • 완공 예정: 2024년 말 ~ 2025년 초
   • 생산 계획: 2025년 상반기 시범 생산, 하반기 본격 가동

향후 전망

1. 전기차 부품 시장 진출로 새로운 성장 동력 확보
2. 글로벌 생산 기반 확대로 시장 다변화
3. 신규 공장 가동률 상승에 따른 수익성 개선 기대

리스크 요인

1. 초기 투자에 따른 고정비 부담
2. 전기차 시장 성장 속도에 따른 불확실성
3. 주요 고객사의 생산 계획 변동 가능성

투자 포인트

1. 현재 P/E 4배 후반, P/B 0.6배 후반의 저평가 상태
2. 2024년~2025년 신규 공장 가동에 따른 실적 개선 모멘텀
3. 전기차 부품 시장 진출로 중장기 성장 잠재력 보유

투자의견 및 목표주가

• 투자의견: Not Rated
• 주가 상승 여력 존재

화신은 글로벌 자동차 부품 시장에서의 입지를 강화하고 있으며, 전기차 부품 시장 진출을 통해 새로운 성장 기회를 모색하고 있습니다. 단기적으로는 신규 투자에 따른 비용 부담이 있지만, 중장기적으로는 글로벌 생산 기반 확대와 전기차 부품 시장 진출로 인한 성장이 기대됩니다. 현재의 저평가 상태를 고려할 때, 장기 투자자들에게 매력적인 옵션이 될 수 있으나, 자동차 산업의 변화와 신규 투자의 성과를 지속적으로 모니터링해야 할 것입니다.