마녀공장(439090) : K-뷰티의 글로벌 확장 주도

마녀공장(439090) : K-뷰티의 글로벌 확장 주도

2Q24 실적 하이라이트

• 매출액: 366억원 (YoY +47%)
• 영업이익: 83억원 (YoY +157%, 영업이익률 23%)

주요 성과

1. 국내 실적
   • 매출: 159억원 (YoY +33%)
   • 영업이익: 30억원 (YoY +236%, 영업이익률 19%)
   • 온라인 매출 87억원 (+47% YoY), 오프라인 매출 72억원 (+20% YoY)
2. 해외 실적
   • 매출: 207억원 (YoY +59%)
   • 영업이익: 54억원 (YoY +128%, 영업이익률 26%)

실적 개선 요인

1. 네고왕 참여로 인한 온라인 매출 급증 (2Q24 인식 매출 46억원)
2. 제품 믹스 개선 (신제품 호조, 기초 육성 제품 라인업 확대)
3. 외형 증가에 따른 판관비 효율화
4. 미국, 유럽 시장에서의 강세

지역별 성과 및 전략

1. 미국
   • 매출 전년동기비 4배 이상 성장
   • 아마존 클렌징 부문 베스트셀러 상위 랭크
   • 코스트코(300개 매장), 얼타(600개 매장) 신규 입점
2. 일본
   • 매출 전년동기비 17% 감소 (온라인 프로모션 축소 영향)
   • 오프라인 매장당 매출액 증가 추세
   • 하반기 추가 입점 예정
3. 중국
   • 전략 재점검에 따른 마케팅 활동 축소에도 매출 유지
4. 유럽
   • K뷰티 관심 증가로 아마존 EU/UK 판매 증가
   • 러시아 수요 상승세

2024년 전망

• 매출액: 1.4천억원 (YoY +31%)
• 영업이익: 267억원 (YoY +69%, 영업이익률 19%)

성장 전략

1. 국내: 성장 채널 접점 확대, 핵심 품목 라인업 확대
2. 해외:
   • 미국: 아마존 거래액 증가, 오프라인 접점 확대
   • 일본: 오프라인 접점 확대
   • 유럽: 온라인 아마존 거래액 증가, 오프라인 확장

리스크 요인

1. 글로벌 화장품 시장의 경쟁 심화
2. 환율 변동에 따른 수익성 영향
3. 각국의 규제 환경 변화

투자 포인트

1. K-뷰티 글로벌 확장의 핵심 기업
2. 온/오프라인 채널의 균형 있는 성장
3. 높은 수익성과 지속적인 마진 개선

투자의견 및 목표주가

• 투자의견: Not Rated
• 현재 12M fwd P/E 17.5x 수준

마녀공장은 K-뷰티의 글로벌 확장을 주도하며 높은 성장세를 보이고 있습니다. 특히 미국과 유럽 시장에서의 성과가 두드러지며, 오프라인 채널 확대를 통한 추가 성장 여력이 있습니다.

높은 수익성과 지속적인 마진 개선은 긍정적이나, 글로벌 경쟁 심화와 각국의 규제 환경 변화는 주의 깊게 모니터링해야 할 요소입니다. 중장기적으로 글로벌 뷰티 브랜드로의 성장 가능성이 높아 관심을 가질 만한 종목으로 판단됩니다.