세방전지(004490) : 하이브리드와 전기차 시장 동반 수혜

세방전지(004490) : 하이브리드와 전기차 시장 동반 수혜

2Q24 실적 하이라이트

• 매출액: 5,196억원 (YoY +31%)
• 영업이익: 590억원 (YoY +87%, 영업이익률 11.4%)

주요 성과

1. 차량용 전지류 매출 호조
   • 매출액: 전년 대비 55% 증가
   • 판매 수량: 20% 증가
   • 판매 단가: 14% 상승
2. 수익성 개선
   • 매출총이익률: 18.2% (+2.1%p YoY)
   • 영업이익률: 11.4% (+3.4%p YoY)
3. 자회사 실적 개선
   • 세방리튬배터리: 매출액 883억원 (+108% YoY)
   • 상신금속: 9% 성장

실적 개선 요인

1. AGM(Absorbent Glass Mat) 전지 수요 증가
2. 납 원가 안정화 (톤당 2,121달러, 전년 동기와 유사)
3. 고정비 레버리지 효과

주요 사업 전략 및 전망

1. AGM 전지 생산능력 확대
   • 현재 400만개 생산능력 보유
   • 연말까지 100만개 추가 증설 진행 중
   • 해외 AS 수요 대응 (OE 대비 1.5배 높은 판가)
2. 세방리튬배터리 성장
   • 2024년 매출 전망: 3,000억원 이상 (vs. 2023년 1,780억원)
   • 유럽 상용차 납품 물량 증가
   • 추가 프로젝트 수주 진행 중

시장 포지셔닝

1. 하이브리드차용 AGM 전지 시장 선도
2. 전기차 시동용 배터리 공급 확대
3. 리튬배터리 모듈 사업 강화

재무 구조

• 부채비율: 49%
• 순현금: 1,800억원 수준

리스크 요인

1. 글로벌 자동차 시장 변동성
2. 원자재 가격 변동
3. 기술 변화에 따른 제품 수요 변화

투자 포인트

1. 하이브리드 및 전기차 시장 동반 수혜
2. 고부가가치 제품(AGM) 비중 확대
3. 안정적인 재무구조
4. 세방리튬배터리를 통한 신사업 확장

밸류에이션

• 현재 P/E: 8배 전후
• P/B: 0.4배

투자의견 및 목표주가

• 투자의견: Not Rated
• 현재 주가 대비 상승 여력 존재

세방전지는 하이브리드차와 전기차 시장의 성장으로 인한 수혜가 기대되는 기업입니다. AGM 전지의 수요 증가와 세방리튬배터리의 고성장이 주요 성장 동력이 될 전망입니다. 안정적인 재무구조와 지속적인 생산능력 확대는 긍정적인 요소입니다. 현재의 저평가 상태를 고려할 때, 중장기 투자자들에게 매력적인 옵션이 될 수 있으나, 글로벌 자동차 시장의 변동성과 기술 변화에 따른 리스크를 주의 깊게 모니터링해야 할 것입니다.