효성중공업 2024년 6월 16일 보고서 요약

효성중공업 2024년 6월 16일 보고서 요약

투자 의견 및 목표 주가

• 투자의견: BUY (매수)
• 목표 주가: 520,000원
• 현재 주가: 374,500원 (2024년 6월 14일 기준)
• 상승 여력: 38.9%

주요 지표 및 투자 내용

• 투자 규모: 1,000억원 (한국 창원공장 330억, 미국 멤피스공장 669억)
• 생산능력 확대: 초고압 변압기 생산능력을 현재 기준 40% 증가시킬 계획
• 미국 투자 비중 증가: HICO 공장 CAPA를 현재 대비 2배로 늘릴 계획

2025년 이후 전망

• 한국 창원공장: 2025년 말 정상 가동 예상
• 미국 HICO 공장: 2026년 말 정상 가동 예상

주요 분석

• CAPEX 발표: 이번 효성중공업의 미국 CAPEX 발표는 미국 법인의 가동이 완전 정상화되었음을 암시하며, 장기 업황에 대한 확신을 높입니다.
• 송배전 기기 산업: 싸이클 산업의 성격을 강하게 가지며, 공급망 압박 강도 완화 및 초과 공급 우려 존재. 그러나 변압기 공급망 완화는 이른 시점으로 판단.
• 미국 변압기 수요: 2023년 대형 변압기 수입액 18.65억 달러(+52.1% YoY), 전체 수요 약 93억 달러로 추정.
• 주요 기업 CAPEX 계획: Hitachi, Siemens, 효성중공업의 변압기 CAPEX는 전부 브라운필드 형태로 수요 증가 대비 CAPA 증가는 제한적.

장기 성장 요인

• 미국 생산법인의 가동률 상승: 고압기기의 북미 지역 믹스 상승 기대
• 유럽 수급 불균형: 하반기부터 유럽 수급 불균형 수혜 예상
• 글로벌 전력기기 수요 상승: 고압기기 외 믹스에서도 수출 기회 창출 기대

결론

효성중공업은 장기 성장 발판을 마련하였으며, 이번 CAPEX로 인해 가장 큰 리스크가 해소되었습니다. 고압기기와 차단기의 지역 믹스와 수출 비중 차이로 인해 단기 실적 불확실성이 남아있으나, 중기적으로 리스크 요인을 해소하며 시장 기대치를 만족시킬 수 있을 것으로 판단됩니다.

이 보고서는 효성중공업의 장기 성장 가능성과 투자의견을 상세히 분석하고 있으며, 투자자들에게 유익한 정보를 제공합니다.

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