빙그레 2024년 6월 16일 투자 보고서 요약

빙그레 2024년 6월 16일 투자 보고서 요약

투자 의견 및 목표 주가

• 투자의견: 매수 (유지)
• 목표 주가: 130,000원
• 현재 주가: 108,400원 (2024년 6월 14일 기준)
• 상승 여력: 19.9%

2분기 실적 전망

빙그레의 2분기 연결 매출액은 4,234억원으로 전년 대비 8.9% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익은 601억원으로 30.0% 증가할 것으로 추정됩니다. 이는 컨센서스(4,126억원 / 513억원)와 IBK 투자증권의 이전 추정치(4,160억원 / 574억원)를 상회하는 실적입니다. 국내외 냉장과 냉동 부문의 고른 성장세가 기대되며, 원유 수입 가격의 안정화에 따른 원가율 하락세가 이어질 것으로 보입니다. 또한 1분기에 부진했던 해태아이스크림의 수익성도 개선될 전망입니다.

주요 실적 요인

• 냉장 부문: 바나나맛우유 가격 인상 효과와 냉장커피의 제품 라인업 확장으로 매출 성장이 가능할 것으로 보입니다. 또한, 닥터캡슐(드링크형) 판매 호조로 발효유 매출도 소폭 개선될 전망입니다. 2분기에도 미국 한인 마켓과 중국 편의점, 오프라인 할인매장으로의 납품이 확대되어 두자릿대 수출 증가세가 이어질 것입니다.
• 냉동 부문: 작년 대비 4~5월 평균 기온이 높았고, 첫 폭염특보가 일찍 발령된 점을 고려하면 빙과 판매 개선 기대감이 유효합니다.
• 더 단백 제품과 상온 커피도 각각 20%(yoy), 5%(yoy)성장할 전망 입니다. 빙과 최대 수출국인 미국으로의 판매 비중(80%~90%)이 높은 메로나 실적도 양호할 것으로 예상 됩니다.

장기 성장 전망

빙그레의 해외 매출 비중은 작년 기준 12% 수준이며, 매년 1 ~ 2% 증가하고 있습니다. 특히 영국 등 유럽지역으로의 신규 진출이 긍정적으로 평가 됩니다. 이에 따라 2024년 ~ 2025년 높아진 실적 추정치를 반영해 목표 주가를 130,000원으로 상향 조정했습니다.

재무 지표

• 매출액: 2024년 1,489억원, 2025년 1,602억원, 2026년 1,697억원
• 영업이익: 2024년 151억원, 2025년 156억원, 2026년 168억원
• EPS: 2024년 12,044원, 2025년 12,668원, 2026년 14,048원
• 영업이익률: 2024년 10.1%, 2025년 9.7%, 2026년 9.9%

빙그레는 지속적인 매출 성장과 영업이익률 개선을 통해 안정적인 성장을 이어갈 것으로 보입니다. 이에 투자 의견을 '매수'로 유지하며, 목표 주가를 상향 조정하였습니다.

결론

빙그레는 2분기 호실적이 기대되며, 냉장 및 냉동 부문의 고른 성장세와 원가율 하락이 주요 요인으로 작용할 것입니다. 장기적으로도 해외 시장 확대와 제품 라인업 확장을 통해 안정적인 성장을 이어갈 것으로 보입니다. 투자자들에게는 긍정적인 전망을 바탕으로 매수 의견을 유지합니다.