GS리테일 2Q23Pre : 편의점 실적 가시성 확보 관건

2023-07-14 하나증권 / 서현정
투자의견 BUY
목표주가 33,000원 하향, 변경이전 37,000원

GS리테일 리포트 내용 요약

2분기 연결 매출액 2조 9,749억원(YoY 6%), 영업이익 780억원(YoY 56%)으로 시장 기대치 를 하회할 것으로 예상된다.

편의점 동일점 성장률 2분기 1.5%로 추정한다.

점포수 증가로 전체 매출은 7% 증가가 예상되지만, 고정비(인건비) 부담 증가로 영업이익은 6% 감소할 듯 하다.

수퍼 부문은 가맹점 신규 출점 효과와 기존점 호조에 힘입어 매출과 영업이익 모 두 증가할 것으로 전망된다.

호텔 사업은 높은 투숙률로 큰 폭의 증익 흐름을 이어갈 것으 로 보이나, 홈쇼핑 부문은 업황 부진에 따라 매출이 8% 감소하며 감익이 예상된다.

개발 및 기타 자회사 부문 영업적자는 310억원(YoY +260억원, QoQ +20억원) 수준으로 축소될 전망이다.

호텔 사업과 기타 부문 손익이 개선되면서 연결 기준 증익 폭은 크지만, 캐시카우 역할을 하는 편의점 감익이 아쉽다.

편의점 동일점 성장률은 4월 1%, 5월 1.5%, 6월 2% 수준으로 월별로 개선되는 모습을 보였으나 잦은 비로 인해 기대보다는 부진했다.

수익성 측면에서도 인건비 등 판관비 부담이 증가하면서 1분기에 이어 2분기에도 감익이 지속되었다.

경쟁사 대비 상대적으로 더딘 매출 성장과 수익성 개선으로 편의점 실적 불확실성이 다시 커진 상 황이다.

하반기까지도 인건비 증가는 불가피하나, 점진적으로 편의점 부문 실적 회복은 나 타날 것이라고 판단한다.

상품 카테고리 믹스 개선 작업과 MD개편을 통해 성장률 제고를 도모 중이고, 역량이 충분한 만큼 가시성은 높다는 판단이다.

마진 측면에서도 올해를 저점 으로 개선될 것으로 전망된다.

실적 추정치를 하향 조정함에 따라 목표주가를 33,000원으로 내린다.

현재 주가 12MF PER 12.4배로 본업인 편의점 기존점 성장률 제고와 수익성 개선이 가시화된다면 저평가 메리트 가 부각될 수 있다.

긴호흡에서 접근이 필요하다.