농심 해외에서도 통하는 밥심 '농심'!

2023-07-14 삼성증권 / 최지호

투자의견 BUY
목표주가 540,000원 유지

농심 리포트 내용 요약

업종 내 Toppick으로 추천 : 농심에 대해 BUY 투자의견, 최선호주로 추천하며, 목표주가 540,000원으로 커버리지를 개시

목표주가는 23-24E 평균 EPS에 PER 18배를 적용. 적용 밸 류에이션은 동사 역사적 Forward PER 밴드 상단 수준 (vs 글로벌 라면 업체 평균=20배)

해외시장 확장 모멘텀이 가장 돋보이는 업체 : 농심의 연결 매출액 중 (수출을 제외한) 해외 실적이 차지하는 비중은 23년 기준 40%, 수출을 포함할 시, 50% 이상에 달할 전망

이는 경쟁 라면 업체들의 해외 실적 의존도가 (22년 기준) 20% 수준인 점을 감안할 시, 농심이 해외시장 확장에 경쟁우위가 있음을 방증하는 것

특히, 미국 라면 시장 내 점유율이 꾸준 히 상승하며, 17년 2위 업체로 부상, 1위 업체와의 격차를 축소하고 있다는 점에 주목 필요

해외시장 내 점유율 확대는 지속될 전망 : 라면 카테고리의 글로벌 수요가, 가성비 먹거리 수요 확대와 K푸드 관심 증대로 고성장할 것으로 예상되는 가운데, 농심의 라면 제품이 가 성비 한 끼 식사에 특화되어 있다는 점이, 농심의 해외시장 점유율 추가 확대를 가능케할 것으로 기대

특히 22-27E CAGR 5% 성장이 기대되는 미국 라면 시장에서 점유율 확대 시 현하며, 23년 미국 법인 매출액은 35% y-y 성장 (vs 22년 39% y-y) 달성할 것으로 기대