하이트진로 경쟁 심화 속, '켈리'에 걸어보는 기대

2023-07-14 삼성증권 / 최지호
투자의견 HOLD
목표주가 22,000원 유지

하이트진로 리포트 내용 요약

HOLD 투자의견 제시 한다.

하이트진로에 대해 HOLD 투자의견과 목표주가 23,000원으로 커버 리지를 개시 한다.

목표주가는 2324E 평균 EPS에 PER 17배를 적용. 적용 밸류에이션은 동사 역 사적 Forward PER 밴드 하단 수준 이다.

경쟁이 과열되고 있는 국내 주류 시장에서 하이트진로의 1Q23 국내 소주 매출액은 5% yy 성장하고, 국내 맥주 매출액은 5% y-y 감소 했다.

주류 가격 인상을 감안 하면 하이트진로의 소주와 맥주 사업 모두 시장 점유 율이 하락했던 것으로 보임다.

경쟁 업체들이 21-22년에 걸쳐 신제품을 연달아 출시하며, 국내 주류 시장 경쟁이 심화되고 있기 때문 이다.

23년 이익감소를 예상 한다.

23년 하이트진로의 연결 매출액은 3% yoy 성장하는 반면 영업이익은 -17% yoy 감소할 것으로 전망 (OPM 6.1%, -1.5%pts yoy) 한다.

이는 영업이익 기준, 시장 컨센서스를 6% 하회하는 수치 이다.

소주 부문의 경우는 경쟁 업체의 신제품 출시로 인한 시장 점유율 축소를 반영 했고, 맥주 부문의 경우 신제품 ‘켈리(Kelly)’ 출시로 인한 마케팅 비용 증가 전망 한다.

원재료 가격 (주정 가격 23년 4월 9.8% 인상) 상승이 수익성에 악영향을 끼칠 것으로 예상 한다.